coindesk.com
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, die die Kreditkosten für die gesamte US-Wirtschaft beeinflusst, steigt seit Monaten, und einige Analysten gehen nun davon aus, dass sie 6 % erreichen wird – ein Niveau, das zuletzt im Jahr 2000 verzeichnet wurde.
Das mag wie eine schlechte Nachricht für Bitcoin BTC$84.117,13 klingen. Muss es aber nicht sein.
Die Auswirkung auf Bitcoin und auf Vermögenswerte wie Gold, die keinen Cashflow oder eingebauten Ertrag aufweisen, hängt davon ab, was die Renditen steigen lässt.
Wenn Anleger aufgrund von Befürchtungen über Rekorddefizite höhere Renditen verlangen, anstatt wegen einer boomenden Wirtschaft oder Zinserhöhungen der Fed, ist dies ein Misstrauensvotum gegenüber den Finanzen der US-Regierung. Das ist das Bull-Case-Argument für Alternativen wie Bitcoin, die langfristig weitgehend unkorreliert mit den Renditen sind, Eine kürzliche Analyse von CoinDesk zeigte.
"Wenn die Renditen steigen, weil die Fed die Geldpolitik strafft, leidet Bitcoin. Wenn die Renditen aufgrund von fiskalischen und Laufzeitprämien-Bedenken steigen, kehrt sich das Bild um", sagte Markus Thielen, Gründer von 10x Research, am Dienstag in einer Kundenmitteilung und prognostizierte einen Anstieg der 10-jährigen Rendite auf 6 % in den kommenden Monaten.
Die Marktentwicklung seit 2022 bestätigt Thielens Einschätzung. Die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen mehr als verdoppelte sich in jenem Jahr auf 3,88 %, da die Fed die Zinssätze zügig anhob, darunter mehrere Erhöhungen um 50 und 75 Basispunkte, um die Inflation zu bekämpfen.
Bitcoin fiel in jenem Jahr um 64 %. Die Straffung der Geldpolitik durch die Fed und steigende Renditen verschärften die Probleme, die durch Krypto-Betrügereien und -Zusammenbrüche verursacht wurden.
Das Bild hat sich seitdem verändert. Seit Ende 2023 ist die Rendite der 10-jährigen Anleihen um 135 Basispunkte auf 5,23 % gestiegen, den höchsten Wert seit 2007. Im gleichen Zeitraum hat sich der Bitcoin-Preis auf etwa 86.000 US-Dollar nahezu verdoppelt, obwohl er von seinem Rekordhoch im Oktober von über 126.000 US-Dollar wieder zurückgekommen ist.
Thielen und andere schreiben den jüngsten Anstieg der Renditen weitgehend fiskalischen Ängsten und einer höheren Laufzeitprämie zu. Einfach ausgedrückt wollen Anleger eine höhere Vergütung erhalten, um ihr Geld in langfristigen Anleihen anzulegen, angesichts der Unsicherheit über Inflation und staatliche Verschuldung.
Das in Chicago ansässige Unternehmen Strategic Analytics äußerte einen ähnlichen Punkt bezüglich Gold und stellte fest, dass es seit 2022 das fiskalische Risiko genauer verfolgt hat als der geldpolitische Kurs der Fed.
"Seit 2022 folgt Gold vermehrt den Wahrnehmungen von fiskalischen Risiken – Term Premium, Defizite, Schuldennachhaltigkeit – und weniger dem geldpolitischen Kurs der Fed. Gold widersetzt sich nicht den realen Renditen. Es bewertet die fiskalische Nachhaltigkeit und die Währungsabwertung, welche zum marginalen Treiber geworden sind," so sagte kürzlich in einem LinkedIn-Beitrag.
