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Die führenden börsennotierten Bitcoin-Holdinggesellschaften Strategy (MSTR) und Metaplanet (3350) stehen erneut im Visier von MSCI, Monate nachdem sie der krypto-spezifischen Ausschlussregel des Indexanbieters entgangen sind.
Das Finanzunternehmen hat eine neue Konsultation eröffnet in diesem Monat, mit dem Vorschlag, „nicht operativ tätige Unternehmen“ aus seinen Global Investable Market Indexes zu identifizieren und auszuschließen. Die vorgeschlagene Klassifizierung würde auf fünf Finanzkennzahlen basieren und nicht auf einem Schwellenwert für Krypto-Bestände.
Der vorgeschlagene Filter, angewandt auf den MSCI ACWI IMI Index basierend auf den Krypto-Beständen der Unternehmen per Mai 2026, hätte zur Streichung von drei Unternehmen geführt: Strategy, Metaplanet und Yellow Cake.
Das an der Nasdaq notierte Unternehmen Strategy hat seit 2020 kontinuierlich insgesamt 840.447 $BTC (53,18 Milliarden US-Dollar) akkumuliert und ist damit laut Daten von Bitcoin Treasuries das größte börsennotierte Unternehmen im Bereich Bitcoin-Bestände. Das an der Börse in Tokio gelistete Unternehmen Metaplanet hat 43.000 $BTC im Wert von über 2 Milliarden US-Dollar erworben. Yellow Cake ist ebenfalls ein börsennotierter Halter, jedoch von Uran und nicht von Bitcoin.
Der vorgeschlagene Bildschirm funktioniert in zwei Schritten
Der Prozess beginnt mit einem Kern-Screening, das überprüft, ob die Betriebsmittel eines Unternehmens mehr als 50 % seiner Gesamtvermögenswerte ausmachen. Falls dies der Fall ist, erfolgt keine weitere Prüfung.
Wenn dies nicht gelingt, gelangt es zu einem Ausschlussbildschirm, der fünf Kennzahlen verwendet – operative Vermögensintensität, Aufwandsintensität, Cashflow, Fair-Value-Intensität und Kapitalabhängigkeit –, um die endgültige Entscheidung zu treffen.
Ein Unternehmen wird für die Indexaufnahme unzulässig, wenn es vier der fünf Testkennzahlen nicht erfüllt.
Die Beschreibung von MSCI der sogenannten nicht operativen Unternehmen, die für eine Indexaufnahme nicht geeignet sind, liest sich wie eine Checkliste von Bitcoin-Treasury-Unternehmen, ohne eines davon namentlich zu nennen.
Unternehmen, die „Werte schaffen, indem sie nicht betriebsnotwendige Vermögenswerte anhäufen und halten“, nur geringe Einnahmen aus dem operativen Geschäft erzielen und für ihr Wachstum auf externes Kapital statt auf das eigene Geschäft angewiesen sind, erklärte MSCI. Unternehmen, die derzeit nicht im Index vertreten sind, werden anhand ihrer neuesten Einzelmeldung strengeren Schwellenwerten unterworfen.
Eine frühere Konsultation, die im Oktober 2025 eröffnet wurde, richtete sich an „Digital Asset Treasury“-Unternehmen, insbesondere solche, die 50 % oder mehr ihrer Vermögenswerte in Bitcoin oder anderen Kryptowährungen halten. Dieser Vorschlag nannte 39 Unternehmen, was zu Volatilität auf dem Kryptomarkt und einer Gegenreaktion der Branche führte. Der Vorschlag wurde letztlich vertagt.
Nichts ist bisher entschieden
MSCI hat Marktteilnehmer bis zum 30. September zur Stellungnahme eingeladen, und die Ergebnisse werden etwa zwei Wochen später, am 16. Oktober, bekanntgegeben.
Es wurde erklärt, dass etwaige daraus resultierende Änderungen in die Indexüberprüfung im November 2026 einfließen würden, sofern der Vorschlag überhaupt angenommen wird.