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Der Preis von Bitcoin $BTC$64.978,08 ist in den letzten Wochen nicht weiter gefallen, und obwohl es den Anschein hat, dass Optionshändler in den kommenden Wochen keine starken Bewegungen in beide Richtungen erwarten, ist der Schutz gegen Verluste weiterhin nicht günstig.
Der Bitcoin-Preis hat sich seit Anfang Juli zwischen 62.000 und 66.000 US-Dollar gehalten. Am Wochenende fiel der BVIV-Index von Volmex, ein Maß für die annualisierte 30-Tage-implizite Volatilität von Bitcoin, auf 35,59 %, den niedrigsten Stand seit September.
Die Kennzahl, eine Krypto-Analogon zum Cboe Volatilitätsindex Der Volatilitätsindex (VIX), der die implizite Volatilität bei US-Aktien misst, ist – ebenso wie sein Pendant an der Wall Street – als „Angstindex“ bekannt, da die Optionsaktivitäten die Nachfrage nach Absicherung gegen Kursbewegungen widerspiegeln. Je größer die Nervosität, desto höher die Nachfrage und folglich der Indexstand.
Das aktuelle BVIV-Niveau stellt einen deutlichen Rückgang gegenüber Anfang Februar dar, als es über 90 % sprang, während Bitcoin von 90.000 USD auf nahezu 60.000 USD fiel und Händler in Optionen einstiegen, um sich gegen heftige Preisschwankungen abzusichern.
Ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage
Der jüngste Rückgang von BVIV ist auf ein „breites Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage“ auf dem Kryptoptionsmarkt zurückzuführen, so Griffin Sears, Leiter des Derivatebereichs bei der Kryptowährungs-Prime-Brokerage FalconX.
Mit dem hartnäckig seitwärts tendierenden Bitcoin-Preis ist die Nachfrage nach „directional optionality“ – also Wetten auf starke Kursbewegungen in beide Richtungen – seiner Aussage zufolge verschwunden.
Direktionale Optionalität umfasst Trader, die Call- oder Put-Optionen oder beide kaufen, um von erwarteten starken Bewegungen im Basiswert zu profitieren, doch dies tun sie derzeit nicht. Die Nachfrage nach Bitcoin-Optionen hat nachgelassen, was sich im Rückgang des BVIV widerspiegelt.
Eine Kaufoption bietet die Möglichkeit, einen Vermögenswert günstig zu erwerben, falls der Preis steigt, im Gegenzug für eine geringe Vorauszahlung. Eine Verkaufsoption bietet eine Absicherung gegen Preisrückgänge des zugrunde liegenden Vermögenswerts.
Trotz der schwächeren Nachfrage bleibt das Angebot erhöht. Obwohl jeder Optionskontrakt sowohl einen Käufer als auch einen Verkäufer umfasst, bedeutet „hohes Angebot“ in diesem Zusammenhang, dass Investoren vermehrt Optionen an Market Maker schreiben (verkaufen). Market Maker, die in der Regel marktneutral agieren und Liquidität bereitstellen, übernehmen die Gegenseite, indem sie diese Optionen kaufen.
Eine wachsende Anzahl von Marktteilnehmern, darunter Bitcoin-Miner und Unternehmensschatzämter, nutzt sogenannte „systematische Überschreibungsprogramme“, bemerkte Sears.
Diese Strategien beinhalten das Schreiben von Call-Optionen, um Erträge auf ihre $BTC-Spotbestände zu erzielen, was effektiv die Volatilität durch ein Überangebot an Optionen am Markt dämpft.
Die Auswirkungen dieses systematischen Verkaufs von Optionen auf den BVIV werden wahrscheinlich durch die typische mittjährige Flaute bei den Preisen und einen abkühlenden Spotmarkt verstärkt. Da während der Urlaubszeit weniger Händler aktiv sind, hat die realisierte Volatilität (wie stark sich der Preis tatsächlich bewegt) nachgegeben, was weiteren Abwärtsdruck auf die implizite Volatilität (wie stark der Markt erwartet, dass sie sich bewegt) ausübt, erklärte Sears.