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Die erste Jahreshälfte war vom KI-Handel geprägt. Die zweite Hälfte könnte von einer schwierigeren Frage bestimmt werden: Welche Unternehmen und Vermögenswerte werden tatsächlich davon profitieren?
Der Kontrast zwischen Kryptowährungen und Aktien zählt zu den prägnantesten Marktentwicklungen dieses Jahres. Die Begeisterung für KI trieb Technologiewerte auf Rekordhöhen, während Bitcoin BTC$60.261,13 am Dienstag um 46 % auf 58.300 USD gefallen ist.
Marktanalysten sagen, dass Investoren in eine Phase eintreten, in der KI, Geldpolitik und der sich wandelnde Marktstruktur scharfe Schwankungen bei Aktien und Kryptowährungen auslösen könnten, selbst wenn die Gesamtwirtschaft widerstandsfähig bleibt.
Der ehemalige globale Leiter des Portfolios und CIO von Risk Dimensions bei Credit Suisse, Mark Connors, argumentierte, dass KI den Technologiesektor nicht mehr indiscriminately antreibt. Stattdessen trennt sie Unternehmen, die KI-Infrastrukturen aufbauen, von denen, deren Produkte oder Dienstleistungen durch große Sprachmodelle und KI-Agenten gestört werden könnten.
"Der Markt wird in zwei geteilt", sagte er in einem Interview mit CoinDesk und verwies auf den jüngsten Kursrückgang von Accenture als Beleg dafür, dass Investoren Beratungsunternehmen neu bewerten, da generative KI immer mehr wissensbasierte Arbeit automatisiert. Er nannte auch die Schwäche von Softwareunternehmen, darunter Autodesk und Intuit, und erklärte, dies deute darauf hin, dass der Druck auf traditionelle Softwarefirmen anhalten könnte.
Gleichzeitig erwartet er, dass die makroökonomische Unsicherheit die dominierende Kraft auf den Finanzmärkten bleibt. Die Korrelationen zwischen Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Kryptowährungen sind in den letzten Monaten laut Kestrel-Daten gestiegen, was darauf hindeutet, dass Investoren stärker auf politische Entwicklungen als auf unternehmensspezifische Fundamentaldaten reagieren.
"Der Rest des Jahres wird unruhig werden", sagte er und argumentierte, dass die Unsicherheit hinsichtlich der Geldpolitik der Federal Reserve und der Staatsfinanzierung die Märkte vor einer eventualen Verbesserung der finanziellen Bedingungen volatil halten könnte.
Chris Sullivan, Mitbegründer und Portfoliomanager des digitalen Asset-Hedgefonds Hyperion Decimus, sieht eine ähnliche Kulisse erhöhter Unsicherheit, ist jedoch der Ansicht, dass Investoren den Marktnarrativen zu viel Aufmerksamkeit schenken und den Marktmechanismen zu wenig Beachtung schenken.
Er argumentierte, dass strukturelle Veränderungen nach der Einführung von US-amerikanischen Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs), kombiniert mit institutionellen Absicherungsaktivitäten auf den Derivatemärkten, die Art und Weise, wie Bitcoin gehandelt wird, verändert und viele seiner historischen Zusammenhänge mit breiteren makroökonomischen Indikatoren abgeschwächt haben.
Der jüngste Abschwung bei Bitcoin hat auch die Auffassung infrage gestellt, dass Bitcoin seinen traditionellen Vierjahreszyklus überwunden habe. Nach der Einführung von US-Spot-Bitcoin-ETFs argumentierten einige Marktteilnehmer, dass institutionelles Kapital die Volatilität von Bitcoin glätten und dem bekannten Boom-und-Bust-Muster ein Ende setzen würde. Sullivan widerspricht dem und sagt, dass der aktuelle Rückgang noch immer in die historischen Marktzyklen passt und er auf ein finales Bodenbildungsmuster wartet, bevor er das Ende des Bärenmarktes erklärt.