coindesk.com
Die anhaltende Aktienrally im Bereich der künstlichen Intelligenz hat Kapital aus dem gesamten Markt angezogen, von traditionellen Metallen, die als die sichersten Vermögenswerte gelten, bis hin zu Kryptowährungen, die als die risikoreichsten angesehen werden.
Gold fiel Anfang dieser Woche erstmals seit November unter 4.000 Dollar, Silber hat mehr als die Hälfte seines Wertes vom Höchststand eingebüßt, und Bitcoin ist auf fast 58.000 Dollar gefallen.
Die drei Verkaufswellen sind kein Zufall. In weiten Teilen der letzten zwei Jahre handelte es sich in großem Maße um denselben Handel, und nun wirken dieselben Kräfte Abwicklung.
Dieser Handel hat sogar einen Namen, den „Entwertung“-Trade. Es ist die Wette darauf, dass hohe Staatsausgaben und eine steigende Staatsverschuldung den Wert von Papiergeld allmählich schwächen werden, was Anleger zu knappen Vermögenswerten treibt, die keine Regierung vermehren kann.
Gold und Silber sind die ältesten Varianten dieser Wette, während Bitcoin, mit einer auf 21 Millionen Münzen begrenzten Versorgung, als digitale Version vermarktet wurde. Bis 2025, als der Dollar verwundbar schien, floss Geld in alle drei, und sie wurden als ein Korb behandelt.
Was sie auf dem Weg nach oben gruppiert, gruppiert sie auch auf dem Weg nach unten. Der neue Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, schlug bei seiner ersten Sitzung einen restriktiven Ton an, und die Märkte rechnen nun bis März 2027 mit zwei Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelpunkt, was den Leitzins der Fed auf 4,00 % bis 4,25 % anheben würde. Der US-Dollar ist allein in dieser Woche um 0,8 % gestiegen.
Beide wirken sich direkt gegen Sachwerte aus. Höhere Zinssätze erhöhen die Realrenditen, die Rendite von sicheren Anlagen wie Staatsanleihen nach Berücksichtigung der Inflation, was die Kosten für das Halten von Gold, Silber oder Bitcoin erhöht, von denen keine eine Rendite abwirft.
Ein stärkerer Dollar macht alle drei für Käufer, die andere Währungen verwenden, teurer. Wenn also Gold und Silber fallen, ist dies in der Regel ein Signal dafür, dass das makroökonomische Regime gegen dieses Narrativ gekippt ist.
Der Platz von Bitcoin im Korb war schon immer eher unkomfortabel. Im Großteil des Jahres 2025, während Gold und Silber stark zulegten, bewegte sich Bitcoin seitwärts nahe 100.000 US-Dollar. Diese Divergenz warf die Frage auf, ob es überhaupt noch in den Entwertungs-Trade gehört oder ob seine Rolle als Absicherung gegen Währungsentwertung verblasst ist.