Crypto Long & Short: Tokenisierte Aktien: Das Modell hinter dem Handel

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Dies ist Ihr institutioneller Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Zwei tokenisierte Aktien können unter demselben Ticker gehandelt werden und bedeuten, dass Sie völlig unterschiedliche Vermögenswerte besitzen, schreibt Joshua DeVos von CoinDesk. Die darunterliegende Struktur bestimmt die Rechte und Risiken.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues
• „BTC-ETF-Nettozuflüsse erholen sich, während Bitcoin auf 73.000 US-Dollar steigt“ in der Grafik der Woche

Vielen Dank, dass Sie heute dabei sind!

- Kim Klemballa

Tokenisierte Aktien: Das Modell hinter dem Handel

von Joshua DeVos, Forschungsleiter, CoinDesk

Die Aktienmärkte bewegen sich in Richtung kontinuierlichen Handels rund um die Uhr, und die bisherige Diskussion konzentrierte sich auf die Handelszeiten der Börsen. Die Nasdaq ist nun 23 Stunden am Tag geöffnet; die NYSE Arca hat dasselbe vorgeschlagen; die NSCC hat die Abwicklung im Juni 2026 auf 24/5 ausgeweitet. Dies sind echte Verbesserungen, doch sie schaffen keine wirklich kontinuierlichen Märkte. Die Ausweitung der Ausführungszeiten über eine batch-basierte Abwicklung mit T+1-Settlement kann die Lücke zwischen Abschluss eines Handels und der formellen Eigentumsübertragung vergrößern, was Reibungen eher verstärkt als verringert. Die wichtigste Veränderung findet auf der Ebene der Abwicklung selbst statt; und genau hier werden tokenisierte Aktien hochrelevant.

Das Nachfragesignal

Perpetual Futures für tokenisierte Aktien; Derivate, die Preisexposition statt direkten Eigentums darstellen; wuchsen von etwa 16 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf über 590 Milliarden US-Dollar bis dato im Jahr 2026. Spot-Handel (tatsächlicher On-Chain-Eigentum am Token selbst) stieg von 38 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf über 88 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr und befindet sich auf Kurs, im Gesamtjahr 145 Milliarden US-Dollar zu übertreffen. Beide Entwicklungen zeigen in dieselbe Richtung: ein signifikant wachsender und beschleunigender Bedarf an Aktienexposure über On-Chain-Kanäle.

Die Marktkapitalisierung der On-Chain-Aktien liegt derzeit bei 2,1 Milliarden US-Dollar, gegenüber einem globalen Aktienmarkt von 151,9 Billionen US-Dollar; etwa 1 US-Dollar auf jeweils 72.000 US-Dollar. Die Lücke zwischen dem, wohin das Nachfragesignal weist, und der aktuellen Marktkapitalisierung beträgt genau wo die Chancen liegen, während sich die Infrastruktur weiterentwickelt.

Die entscheidende Unterscheidung

Nicht alle tokenisierten Aktien sind dasselbe Finanzinstrument. Drei Strukturen sind heute auf dem Markt tätig. In einem vom Emittenten unterstütztes Modell, der Token ist die Aktie selbst — er trägt volle Stimmrechte, Dividenden und Schutz bei Unternehmensmaßnahmen, und der Inhaber wird als eingetragener Aktionär anerkannt. In einem verwahrendes Modell, der Inhaber erhält dieselben wirtschaftlichen Rechte, greift jedoch über einen Wertpapiervermittler auf diese zu und nicht direkt. In einem synthetischen Modell hält der Investor eine vertragliche Forderung gegen eine Drittpartei; nicht die zugrunde liegende Aktie selbst.