forklog.com
Сектор публичных биткоин-майнеров во втором квартале 2026 года впервые в своей истории в совокупности опустился ниже точки безубыточности, следует из отчета CoinShares.
Средняя себестоимость добычи 1 $BTC составила около $75 500, тогда как квартал закрылся на цене $58 400 за монету — разрыв почти в $17 000 или 29%.
При этом уже как минимум 35 EH/s вычислительных мощностей запланировано к выводу из числа публичных майнеров, что эквивалентно примерно 4,7% от текущего сетевого хешрейта в 750 EH/s.
Хешпрайс на историческом минимуме, доходы сжались
Ключевой показатель доходности майнеров — хешпрайс — в июне 2026 года обновил исторический минимум, сократившись до $27,7 за PH/s в сутки. На пике в июле 2025 года метрика достигала примерно $63 за PH/s.
Помимо цены на хешпрайс дополнительное давление оказывали низкая доля комиссий в доходах майнеров вблизи 1% и сохраняющаяся относительно высокой сложность биткоина. К сентябрю котировки криптовалюты восстановились к ~$77 000, что позволило значительной части операторов вернуться к положительной рентабельности, отметили в CoinShares.
Хешрейт сети сократился примерно на 27% с максимума в октябре 2025 года выше 1 ZH/s, сохраняя относительно высокую сложность биткоина. Экономика отрасли не выдержала двойного давления: цена цифрового золота на конец второго квартала составила менее половины от ATH в $126 080.
«Какими бы тревожными ни казались эти движения, отклонение от трендовой модели прочно укладывает их в рамки исторического опыта», — все же констатировали аналитики.
По кусочно-экспоненциальной методологии CoinShares хешрейт в целом следует историческим циклам, связанным с халвингами. Текущее падение значения в рамках модели не превышает исторически максимальную шестимесячную просадку примерно на 50% в 2021 году на фоне запрета майнинга в Китае. Сейчас дополнительным катализатором обвала выступили не регуляторные меры, а цены на электроэнергию в Техасе, считают эксперты.
Майнеры платят, чтобы перестать майнить
В CoinShares отметили, что тренд на диверсификацию майнеров в ИИ не только не ослабляется, но и набирает обороты. Один из показательных эпизодов квартала — решение Core Scientific заплатить Block $41,9 млн за досрочное расторжение контракта на поставку оборудования для майнинга мощностью 15 EH/s. Компания также подтвердила, что прекращает самостоятельную добычу, полностью переориентировав инфраструктуру на колокацию для клиентов из сферы ИИ.
Аналогичный путь выбрали:
- Keel (бывшая Bitfarms) — остановила майнинг в США 29 июня;
- IREN — планирует завершить выход к концу 2026 года;
- Cipher Digital — покинет сектор к концу 2027.
Переход в ИИ экономически неизбежен
Разрыв в доходности между двумя направлениями объясняет тектонический сдвиг. По оценкам CoinShares, инфраструктура для ИИ приносит этим компаниям около $1,5 млн прибыли на 1 МВт, тогда как биткоин-майнинг — лишь примерно $500 000. Тройная разница в маржинальности делает выбор очевидным.
При этом майнеры не возвращаются к добыче криптовалюты даже при восстановлении цены, поскольку уже заключили долгосрочные контракты с ИИ-клиентами на сроки до 15 лет.
Биткоин или искусственный интеллект: что выберут майнеры?
Свет в конце туннеля?
С момента закрытия второго квартала условия несколько улучшились. Восстановление цены позволило большинству компаний вернуться к безубыточности майнинговых операций.
По оценке аналитиков, котировки биткоина останутся основным фактором, влияющим на экономику добычи — во многом хешрейт переходит «из рук в руки». США, Китай и Россия контролируют примерно 68% мощности сети, при этом первые нарастили преимущество. В десятку ведущих стран вошли развивающиеся рынки, включая Парагвай (с проектом HIVE на 300 МВт), Эфиопию (Bitdeer с 40 МВт) и Оман.
Однако структурный сдвиг уже необратим: те публичные майнеры, которые перевели энергетические мощности и инфраструктуру под ИИ-нагрузки, останутся в этом бизнесе. Инвестиции в расширение добычи криптовалюты в CoinShares ожидают лишь от «гибких» игроков вроде Riot, MARA, HIVE и Bitdeer, сохранивших открытость к обоим направлениям.
Напомним, в марте Hut 8 представила модульную инфраструктурную модель, позволяющую гибко переключать вычислительные мощности между задачами ИИ и майнингом биткоина.