news.bitcoin.com
Биткойн-майнеры продали 32 000 $BTC в первом квартале на фоне растущего давления на прибыль, отмеченного JPMorgan
По данным JPMorgan, в 2026 году майнеры биткойнов испытывают растущее давление, поскольку рыночная цена актива остается значительно ниже расчетной себестоимости его добычи.
Аналитики JPMorgan отметили, что биткойн торгуется ниже своей расчетной себестоимости добычи уже пять месяцев подряд. В настоящее время JPMorgan оценивает эту стоимость примерно в 78 000 долларов за монету, в то время как биткоин торгуется на уровне около 63 000 долларов.
По данным банка, со ссылкой на отчет Coinshares о майнинге за первый квартал, этот разрыв привёл к тому, что около 20 % майнеров работают в убыток. Это давление уже сказывается на финансовых результатах. По данным JPMorgan со ссылкой на TheEnergymag, публично котируемые майнинговые компании только в первом квартале продали более 32 000 $BTC для покрытия операционных расходов.
Эта цифра превышает общий объем продаж этих компаний за весь 2025 год.
Сложность майнинга быстрее реагирует на колебания цен
JPMorgan отметил, что в этом году хешрейт и сложность майнинга биткоина стали более чувствительными к ценовым колебаниям. Хешрейт измеряет общую вычислительную мощность, обеспечивающую безопасность сети, в то время как сложность майнинга корректируется для поддержания стабильного производства блоков по мере входа майнеров на рынок или их ухода с него.
За последние шесть месяцев коэффициент бета зависимости сложности майнинга от цен на биткойн вырос до 0,62. По мнению аналитиков, это свидетельствует о том, что все больше майнеров работают на грани безубыточности и быстрее включают или выключают оборудование в зависимости от изменения цен.
Эта тенденция проявилась во второй неделе июня, когда сложность майнинга биткоина снизилась на 10%. Это было второе падение такого масштаба в этом году, последовавшее за аналогичным снижением в январе.
Когда биткоин торгуется ниже себестоимости добычи, майнеры с более высокими затратами, как правило, отключают оборудование. Это снижает хешрейт и в конечном итоге приводит к тому, что сеть корректирует сложность в сторону понижения. Данный механизм помогает стабилизировать экономику майнинга, но также подчеркивает, насколько узкими стали маржи для менее устойчивых операторов.
Ожидается, что волатильность сохранится
JPMorgan ожидает, что сложность майнинга и хешрейт будут оставаться волатильными до тех пор, пока биткоин будет оставаться значительно ниже себестоимости добычи. Банк заявил, что инвесторам следует ожидать более значительных и частых корректировок сложности майнинга, пока майнеры продолжают реагировать на ценовое давление.
Такой прогноз создает еще одну проблему для сектора, который и без того сталкивается с растущими затратами на электроэнергию, давлением на доходы после халвинга и усиливающейся конкуренцией со стороны крупных майнинговых компаний с более сильными балансами.
На данный момент посыл ясен. Цена биткоина ставит под сомнение экономическую жизнеспособность майнинговой отрасли, и наибольшее давление ложится на операторов, не имеющих доступа к дешевой электроэнергии, эффективного оборудования или достаточного капитала, чтобы пережить спад.