news.bitcoin.com
В условиях, когда экономика майнинга биткойнов испытывает давление со стороны исторически низких уровней доходности майнинга (хашпрайс) и растущей конкуренции в сети, доходы от инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) и высокопроизводительных вычислений (HPC) стали стабилизирующим фактором и, в некоторых случаях, значительно более мощным двигателем роста.
Эта статья впервые была опубликована в The Energy Mag. Оригинал статьи можно прочитать здесь. The Energy Mag (ранее The Miner Mag) предоставляет новости, данные и аналитику по взаимосвязи между энергетикой, вычислениями и рынками.
В первой части этой серии статей, посвященной конвергенции биткойна и ИИ, была рассмотрена основополагающая идея: майнинг биткойнов никогда не был связан исключительно с цифровой валютой. Он был задуман как долгосрочная энергетическая система, преобразующая электроэнергию в вычислительную мощность.
Во второй части было рассмотрено, как современные центры обработки данных для ИИ построены на той же физической основе, что и майнинг биткойнов — чипы, электропитание, охлаждение и инфраструктура, работающие вместе, чтобы преобразовывать электроэнергию в вычислительную мощность в промышленных масштабах.
В третьей части было более подробно рассмотрено, как компании позиционируют себя в сфере цифровых инноваций: от развертывания с минимальными инвестициями в активы и колокации (модель совместного использования инфраструктуры) до владения инфраструктурой, интеграции энергоснабжения и полной вертикальной интеграции.
Теперь эта конвергенция происходит в реальном времени по всей отрасли.
В первом квартале 2026 года несколько крупных публичных майнеров биткойнов — включая Core Scientific (NASDAQ: CORZ), Cipher и IREN — существенно сократили часть своих операций по майнингу биткойнов, перенаправив инфраструктуру и энергетические мощности на ИИ и программное обеспечение, приложения, услуги или возможности в области высокопроизводительных вычислений.
Этот сдвиг был связан не только с позиционированием на будущее. Он уже нашел отражение в финансовых результатах.
В условиях, когда экономика майнинга биткойнов находится под давлением из-за исторически низких уровней доходов от майнинга и растущей конкуренции в сети, доходы от инфраструктуры ИИ и ВПП стали стабилизирующим и, в некоторых случаях, значительно более значительным фактором роста.
Core Scientific продолжает ускорять перепрофилирование своей инфраструктуры в сторону колокации высокой плотности для CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Cipher прекратила майнинговые операции в части своего объекта Black Pearl после заключения долгосрочного договора аренды гипермасштабной ИИ-инфраструктуры. Между тем IREN все больше позиционирует себя как оператор облачной ИИ-инфраструктуры, заключая многомиллиардные соглашения на предоставление вычислительных мощностей и облачных услуг, одновременно сокращая часть своих майнинговых операций.
Появившаяся тенденция — это не просто временная диверсификация, а более широкая реструктуризация самой индустрии майнинга биткойнов.
Компании, которые когда-то конкурировали в основном по результатам майнинга, все чаще оцениваются по более широкому набору возможностей: контролю над инфраструктурой, доступу к электроэнергии, мощностям охлаждения и способности удовлетворять спрос не только на биткойн.
Другими словами, майнинг биткойнов эволюционирует из чистого бизнеса по производству хеш-мощности в более широкую отрасль вычислительной инфраструктуры, опирающуюся на энергетику.
В этой заключительной части собраны темы, рассмотренные в течение всей серии:
- Майнинг биткойнов как энергетическая система
- Общий стек инфраструктуры для Биткойна и ИИ
- Сближение бизнес-моделей Биткойна и ИИ
- И растущая важность энергетики и инфраструктуры как стратегических активов
Будущая значимость майнинга Биткойна больше не определяется просто тем, сколько Биткойнов добывают майнеры. Она все больше зависит от того, насколько эффективно операторы развертывают энергетическую инфраструктуру на нескольких рынках вычислительных ресурсов.
Современное состояние майнинга биткойнов
На первый взгляд, майнинг Биткойна по-прежнему вращается вокруг привычного показателя: мощности вычислений и скорости обеспечения безопасности блокчейна, или хешрейта. Даже несмотря на заметное падение цены Биткойна с октября 2025 года, глобальный хешрейт сети Биткойна остается на уровне более 900 ЭХ/с (экзахешей в секунду). Для сравнения: это в четыре раза больше, чем четыре года назад, и все еще примерно на 50% выше, чем после халвинга Биткойна в 2024 году.
Но за этим ростом скрываются радикальные изменения в экономике майнинга.
За последние несколько лет аппаратное обеспечение на базе микрочипов стало в геометрической прогрессии более эффективным. По сравнению с майнинговыми установками предыдущих поколений, выпускавшимися в прошлом десятилетии, современные передовые машины быстро приближаются к уровню эффективности, превосходящему их на 900%.
Эта эволюция превратила майнинг в гонку за операционную эффективность. По мере появления более эффективных машин по всему миру конкуренция в сети ускорилась быстрее, чем рост цены на биткойн, что оказывает постоянное давление на hashprice — отраслевой показатель дохода от майнинга на единицу хешрейта.
В предыдущих циклах простое развертывание большего количества машин часто приводило к более высокой прибыльности. Сегодня одного масштаба уже недостаточно. Операторы, завоевывающие долю рынка, все чаще — это те, кто имеет доступ к недорогой электроэнергии, эффективной инфраструктуре и дисциплинированному распределению капитала.
В результате майнинг также стал значительно более капиталоемким, и публичные майнеры полагаются на структурированный долг, конвертируемые облигации и инфраструктурное финансирование для финансирования расширения. Современная индустрия майнинга биткойнов все больше напоминает развитие инфраструктуры, а не просто внедрение технологий.
Инфраструктура как стратегический актив
По мере роста спроса на ИИ во всем мире рынок начал переоценивать стоимость доступа к электроэнергии.
Инфраструктура, подключенная к энергосети — подстанции, доступ к линиям электропередачи, промышленные парки и долгосрочные контракты на поставку электроэнергии — стала дефицитной и стратегически ценной.
Объекты, изначально построенные для майнинга, теперь привлекают интерес со стороны операторов ИИ и высокопроизводительных вычислений, поскольку они уже решают одну из самых сложных проблем при строительстве дата-центров: доставку больших объемов электроэнергии к используемому вычислительному пространству.
Во многих регионах самой сложной частью создания современной вычислительной инфраструктуры больше не является строительство самого объекта. Это обеспечение электроэнергии в больших объемах — проблема, которую майнеры биткоинов решали годами с помощью высокоэффективных технологий и альтернативных источников.
В результате отрасль развивается за пределы чистого майнингового бизнеса в сторону чего-то более широкого: вычислительной инфраструктуры, опирающейся на энергетику. Этот переход уже заметен во всем секторе.
Компании, которые когда-то сосредоточивались исключительно на собственном майнинге биткойнов, теперь расширяют свою деятельность в направлении колокации ИИ, приобретают активы для прямой генерации электроэнергии и разрабатывают гибкие вычислительные центры, способные поддерживать множество рабочих нагрузок. Различие между инфраструктурой для майнинга биткойнов и инфраструктурой для ИИ становится все менее очевидным.
Возникновение гибкой вычислительной инфраструктуры
Одной из определяющих характеристик современной инфраструктуры майнинга является гибкость.
В отличие от традиционных промышленных объектов, построенных для одной цели, майнинговые кампусы имеют модульную конструкцию. Их основная архитектура построена вокруг распределения электроэнергии и вычислений высокой плотности, что упрощает их адаптацию по мере развития рабочих нагрузок.
Эти же характеристики делают их подходящими для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Эта гибкость важна, поскольку спрос на инфраструктуру ИИ быстро растет. Операторы все больше ценят инфраструктуру, которая может адаптироваться к различным рабочим нагрузкам, а не оставаться привязанной к одному приложению на неопределенный срок.
Во многих случаях майнеры могут немедленно монетизировать вновь полученные мощности за счет собственных майнинговых операций, одновременно модернизируя инфраструктуру для более высокодоходных задач в области ИИ или колокации. Вместо того чтобы рассматривать майнинг биткойнов и ИИ как конкурирующие отрасли, операторы видят в них взаимодополняющие слои одной и той же экономики, основанной на преобразовании энергии в вычислительную мощность.
Путь в будущее
Будущая значимость майнинга биткойнов в конечном итоге может зависеть не столько от производимых им биткойнов, сколько от создаваемой им инфраструктуры.
Биткойн остается основополагающим экономическим двигателем, который позволяет монетизировать энергетические мощности мгновенно и по всему миру. Но окружающая его отрасль развивается.
Наиболее успешные операторы на сегодняшний день больше похожи на инфраструктурные компании, разработчиков энергетических решений и операторов вычислительных платформ, чем на чистых производителей биткойнов.
Как изложено в третьей части этой серии, крупные игроки отрасли движутся к полной вертикальной интеграции, владея всем — от электростанции до рабочей нагрузки, выполняемой на ее основе. На практике конвергенция означает единую бизнес-модель, которая простирается от электроэнергии до инфраструктуры и вычислительной выручки.
В этой модели майнинг биткойнов становится одним из уровней в рамках более широкой вычислительной экосистемы, опирающейся на энергетику. И во многих отношениях эта эволюция отражает первоначальную траекторию развития отрасли.
Майнинг биткойнов был одной из первых крупномасштабных систем, разработанных для преобразования электроэнергии непосредственно в цифровые вычисления в глобальном масштабе. Задолго до того, как инфраструктура искусственного интеллекта стала доминирующей технологической темой, майнеры учились арбитражу на рынках электроэнергии, быстрому развертыванию инфраструктуры и извлечению большего объема вычислений из каждого ватта.
Остальная часть вычислительной индустрии сейчас сталкивается с теми же проблемами, которые майнеры решали на протяжении десятилетия.
В этой серии статей речь идет не о соперничестве между Биткойном и ИИ. Речь идет об индустриализации вычислений, и майнеры первыми достигли этой границы.
Они достигли ее, потому что экономика майнинга не оставляла им другого выбора: превратить дешевую электроэнергию в доход в масштабе — или потерпеть неудачу.
Но эти первопроходцы не просто выстояли перед вызовами: они построили инфраструктуру, цепочки поставок и выработали дисциплину, необходимую для ее монетизации. Именно такую позицию они занимают сейчас, когда остальная часть отрасли только присоединяется к ним.
ИИ сейчас ускоряет точно такую же трансформацию в гораздо более широких масштабах.
Эта статья впервые появилась в The Energy Mag. Оригинал статьи можно посмотреть здесь. The Energy Mag (ранее The Miner Mag) предоставляет новости, данные и аналитику о взаимосвязи между энергетикой, вычислениями и рынками.