Последний миллион: почему эксперты считают, что добыча 20 миллионов BTC укрепляет «доказуемую редкость»

По мере приближения биткойна к отметке в 20 миллионов монет в марте 2026 года сеть вступает в переходный период от эпохи массовых субсидий за блоки к будущему, зависящему от комиссий за транзакции. Эксперты отрасли рассматривают это как мощный психологический и институциональный подтверждающий фактор «доказуемой редкости».

Доказуемая редкость против дискреционной политики

Сеть Биткойн стоит на пороге исторического психологического рубежа. По состоянию на 27 февраля 2026 года уже выпущено 19 995 365 биткойнов, и сети осталось менее 4700 монет до достижения рубежа в 20 миллионов. При текущей скорости хэшрейта аналитики оценивают, что это событие произойдет между 12 и 15 марта 2026 года, ознаменовав завершение 17-летнего спринта по добыче первых 95% от общего предложения.

Контраст между прошлым и будущим биткойна разителен. В то время как на выпуск 20 миллионов монет ушло менее двух десятилетий, последний миллион будет постепенно выпущен в течение следующих 114 лет — и этот процесс завершится примерно в 2140 году. Для майнингового сектора этот рубеж является «горько-сладким» переломным моментом: свидетельством программной надежности протокола, но и мрачным напоминанием о том, что эра субсидий за блок подходит к концу.

Хотя широкая финансовая общественность может рассматривать это как простое любопытство, лидеры отрасли считают, что это укрепит статус биткойна как ведущего «твердого» актива в мире. Ричард Ашер, директор по торговле в Openpayd, характеризует этот рубеж как «спорное событие» с технической точки зрения, но как важное «институциональное напоминание» о том, что предложение биткойнов является конечным и точно измеримым.

Нима Бени, основатель Bitlease, утверждает, что эта веха наступает в критический момент для мировых финансов. «Институты не покупают нарративы, они покупают доказуемую редкость», — сказал Бени. «Двадцать миллионов добытых монет означают, что в течение следующего столетия останется ровно 1 миллион. Эта математика остается железной, независимо от волатильности цен или меняющихся регуляторных условий».

Пшемек Ковальчик, генеральный директор и соучредитель Ramp Network, рассматривает это как возможность переосмыслить дискуссию о «цифровом золоте». Он подчеркивает, что, хотя золото остается традиционным убежищем, недискреционная эмиссия биткойна отличает его от фиатных систем, где предложение является инструментом политики, а не законом математики. «Это подходящий момент, чтобы объяснить дефицит простыми словами», — сказал Ковальчик, отметив, что это позволяет сохранить актуальность нарратива о средстве сбережения в условиях макроэкономической неопределенности.

Кризис бюджета безопасности

Переход от экономики, основанной на субсидиях, к экономике, основанной на комиссионных, остается самым большим экзистенциальным препятствием для сети. В настоящее время комиссионные за транзакции составляют от 2% до 5% от общего дохода майнеров — цифра, которую эксперты считают математически недостаточной для поддержания безопасности сети с многоэкзахашным уровнем после исчезновения субсидий.

Этот разрыв в доходах вызвал острую внутреннюю дискуссию. Некоторые разработчики выдвинули «антиспамные» предложения, такие как те, которые нацелены на Ordinals, чтобы сократить транзакции с большим объемом данных. Однако критики, такие как Минчи Парк, соучредитель и главный операционный директор Coinfello, считают эти усилия экономически опасными.

«Независимо от того, считаете ли вы Ordinals прорывом или «крысиным ядом в квадрате», есть веские аргументы в пользу реестра без разрешений», — сказал Парк. «Считать определенные сатоши «неизрасходованными» — это недальновидно; мы не можем предсказать, какие варианты использования рынок будет ценить в будущем».

По мере сокращения вознаграждений за блок майнинг претерпевает жестокую эволюцию. Достижение отметки в 20 миллионов делает «давление консолидации» заметным. По словам Бени, майнеры, не имеющие структурного преимущества в затратах, просто не выживут при переходе к модели, зависящей от комиссий.

Чтобы преодолеть этот разрыв в течение следующего столетия, эксперты выделяют два основных фактора: массовое масштабирование и институциональное внедрение. Они предсказывают будущее, в котором базовый уровень будет служить высокоценным расчетным уровнем с премиальными комиссиями, а инфраструктура второго уровня будет обеспечивать объем, необходимый для поддержания доходов майнеров.

Хотя эксперты предостерегают от предположения, что этот переход произойдет автоматически, существует общий оптимизм в отношении того, что развитие технологии кошельков и появление непредвиденных случаев использования создадут необходимый экономический спрос. В конечном итоге, долгосрочное выживание сети зависит от того, сможет ли она обеспечить достаточную полезность, чтобы сделать свое блочное пространство достаточно ценным для оплаты собственной защиты.

Грядущий раскол: слияния и поглощения и гибридная инфраструктура

Между тем, когда его спросили, ускорит ли достижение рубежа в 20 миллионов монет слияния и поглощения в секторе майнинга, Бени отметил, что это событие в первую очередь выявляет существующее давление консолидации. «Майнеры, не имеющие структурных преимуществ в затратах, просто не выживут при переходе к моделям доходов, зависящим от комиссий», — предупредил он.

Парк поделился схожим мнением, предположив, что предстоящие халвинги станут окончательным лакмусовым тестом для участников рынка. «Поскольку маржа сокращается между халвингами, разумно ожидать, что операторы, обремененные высокими затратами на энергию или ограниченным доступом к капиталу, либо станут объектами поглощения, либо будут вынуждены полностью уйти с рынка», — сказал Парк.

Ковальчик предсказывает надвигающийся раскол в отрасли: «Мы можем увидеть разделение между чистыми майнерами и гибридными операторами инфраструктуры», где энергетическая стратегия и стоимость капитала будут определять, кто останется на плаву. В конечном итоге, второе столетие Биткойна будет зависеть от его способности трансформироваться из субсидируемой сети в самодостаточный экономический двигатель, питаемый той полезностью, которую его критики часто стремятся ограничить.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Когда, по прогнозам, Биткойн достигнет рубежа в 20 миллионов монет? Аналитики оценивают, что этот рубеж будет достигнут между 12 и 15 марта 2026 года.
• Что означает для Биткойна достижение отметки в 20 миллионов монет? Этот момент представляет собой критическую точку в эволюции Биткойна, подчеркивая его ограниченное предложение и укрепляя его статус актива «твердой валюты».
• Как переход к модели, основанной на комиссионных сборах, повлияет на майнеров? По мере сокращения субсидий за блок майнеры столкнутся с давлением консолидации и могут испытывать трудности с выживанием, если не адаптируются к моделям доходов, зависящим от комиссионных сборов.
• Что будет стимулировать долгосрочное выживание и рост Биткойна? Эксперты считают, что массовое масштабирование и институциональное внедрение имеют решающее значение для создания экономического спроса, который будет поддерживать доходы майнеров в будущем.