SEC: большинство криптовалют не являются ценными бумагами — есть ли нюансы?

• SEC пояснила, как применяет законы о ценных бумагах к криптоактивам.
• CFTC поддержала подход и синхронизирует регулирование.
• Документ уточняет роль теста Хоуи и вводит классификацию токенов.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обнародовала толкование относительно применения федерального законодательства о ценных бумагах к криптоактивам и транзакциям с ними. Документ поддержала Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая заявила, что будет применять Закон о товарных биржах в соответствии с этим подходом.

В SEC подчеркнули, что инициатива направлена на повышение правовой определенности и дополняет законодательные усилия Конгресса по формированию рыночной структуры.

Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что документ должен устранить многолетнюю неопределенность относительно статуса криптоактивов. По его словам, он также отражает позицию о том, что большинство таких активов сами по себе не являются ценными бумагами.

Как SEC классифицирует криптоактивы?

Регулятор предложил разделение криптоактивов на несколько категорий в зависимости от их экономической сущности. Речь идет о цифровых товарах, таких как биткоин и Ethereum, коллекционных активах (NFT и мемкоины), утилитарных токенах (например, доступы, билеты или доменные имена), стейблкоинах и цифровых ценных бумагах.

Такой подход позволяет разграничить активы не по технологии, а по их функции и способу использования, говорится в документе.

SEC отдельно подчеркнула, что решающим является не сам токен, а способ его предложения. В центре подхода остается тест Хоуи, который определяет инвестиционный контракт через наличие инвестиции, общего предприятия, ожидания прибыли и зависимости от усилий других лиц.

В контексте крипторынка это означает, что статус ценной бумаги возникает тогда, когда эмитент формирует у пользователей ожидание прибыли — например, через обещания развития или маркетинговые заявления.

В документе отмечено, что инвестиционный контракт не является постоянной характеристикой. Если сеть становится децентрализованной и больше не зависит от команды, или же если обещания не выполняются и ожидание прибыли исчезает, актив может утратить статус ценной бумаги.

Таким образом, один и тот же токен может менять свою правовую квалификацию в зависимости от контекста.

Оценка криптоактивностей

SEC также пояснила подход к отдельным типам активностей. В частности, майнинг и самостоятельный стейкинг в децентрализованных сетях не считаются операциями с ценными бумагами. В то же время посреднические сервисы или модели, предусматривающие обещания дохода, могут подпадать под определение инвестиционного контракта.

Аирдропы или обернутые токены сами по себе не меняют статус актива, однако дополнительные элементы, связанные с ожиданием прибыли, могут повлиять на его правовую оценку.

Напомним, ранее SEC и CFTC подписали меморандум о взаимопонимании.