hashtelegraph.com
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) подписали меморандум о взаимопонимании, договорившись скоординировать надзор за финансовыми рынками и положить конец десятилетиям регуляторного противостояния между двумя ведомствами.
Документ, подписанный 11 марта, фиксирует готовность регуляторов действовать согласованно в условиях, когда новые технологии — прежде всего криптовалюты — существенно усложняют мониторинг рынков. «Новые торговые модели, цифровая инфраструктура и автоматизированные блокчейн-системы всё сильнее размывают традиционные юрисдикционные границы», — говорится в меморандуме. Особую озабоченность вызывает то, что участники рынка одновременно работают на разных платформах и с разными классами активов.
Конец «регуляторных войн»
Глава SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) назвал соглашение очередным шагом к нормализации отношений между ведомствами: по его словам, десятилетия регуляторного противостояния, дублирующих регистраций и разрозненных правил тормозили инновации и вынуждали участников рынка уходить в другие юрисдикции.
Согласно меморандуму, SEC и CFTC намерены обеспечить регуляторную определенность на основе технологически нейтральных норм, а также наладить обмен информацией и данными по вопросам, представляющим «общий регуляторный интерес». Ведомства особо подчеркнули стремление сформировать «соответствующую регуляторную базу для криптоактивов».
Под действие новых согласованных правил подпадет широкий круг участников: торговые платформы, клиринговые организации, репозитории данных, пулы инвестиционных инструментов, дилеры и посредники — все, кто работает на стыке рынков ценных бумаг и деривативов.
Минимальная эффективная доза
Отдельного внимания заслуживает концепция, которую регуляторы намерены положить в основу своей работы: «минимальная эффективная доза» (minimum effective dose). Термин позаимствован из фармакологии, где он обозначает наименьшее количество препарата, дающее необходимый терапевтический эффект. Применительно к регулированию это означает минимально необходимое вмешательство, которое позволяет поддерживать целостность рынка, не подавляя инновации и сохраняя конкурентоспособность США на глобальном уровне.
Оба регулятора уже предприняли конкретные шаги для претворения в жизнь курса президента Дональда Трампа (Donald Trump) на превращение США в «криптовалютную столицу мира»: в частности, были созданы< специализированные рабочие группы по криптовалютам и сформированы консультативные комитеты, призванные содействовать развитию криптоиндустрии, искусственного интеллекта и других перспективных технологий. Подписание меморандума между SEC и CFTC — практический сигнал для участников рынка: два ключевых финансовых регулятора США переходят от конкуренции за юрисдикцию к совместной выработке правил. Для криптоотрасли, давно работающей в условиях правовой неопределенности, это означает перспективу более четкого и предсказуемого регуляторного пространства.
Мнение ИИ
Исторический контекст дает интересную перспективу: разграничение полномочий между SEC и CFTC существует с 1974 года, когда была основана CFTC, — и за полвека совместной работы два ведомства так и не выработали единого подхода к надзору. Меморандумы о взаимопонимании между регуляторами подписывались и прежде, однако их практическая эффективность нередко оставалась ограниченной из-за различий в институциональной культуре и финансировании агентств.
Технический аспект, заслуживающий внимания: концепция «минимальной эффективной дозы» предполагает точную калибровку регуляторного воздействия, но именно здесь кроется ключевой вопрос — кто и как будет измерять эту «дозу» применительно к децентрализованным протоколам, где нет единого эмитента или оператора? Способность двух бюрократических структур договориться о конкретных критериях в условиях быстро меняющегося рынка — это уже отдельная задача, которая будет определять реальную ценность подписанного соглашения.