crypto.ru
Экономист и трейдер Алекс Крюгер опубликовал развернутый комментарий о структурных причинах резких падений на крипторынке. По его словам, ключевая проблема заключается в отсутствии у маркет-мейкеров каких-либо регуляторных или контрактных обязательств по поддержанию ликвидности во время волатильных периодов. В отличие от традиционных рынков, где существуют четкие стандарты и санкции за прекращение размещения котировок, в криптоиндустрии участники могут полностью уйти с рынка в момент стресса, провоцируя лавинообразные обвалы цен.
Крюгер сравнил ситуацию с традиционной финансовой системой, где существуют Designated Market Makers на NYSE и зарегистрированные маркет-мейкеры Nasdaq. Они обязаны поддерживать двухсторонние котировки в установленных пределах даже при резких колебаниях рынка. Такие требования регулируются SEC и FINRA и нарушить их без последствий невозможно. В криптовалютах же подобной ответственности нет, и это, по мнению аналитика, должно быть изменено.
Анонимный трейдер из Pelion Capital поддержал идею Крюгера, отметив, что в традиционных рынках у маркет-мейкеров есть система защиты — так называемые circuit breakers, которые приостанавливают торги при падении на 5%–10%. Это позволяет участникам восстановить хеджирование и снизить убытки. Он подчеркнул, что если криптобиржи хотят обязать маркет-мейкеров обеспечивать ликвидность, необходимо также внедрить аналогичные защитные механизмы.
Крюгер согласился с этим, добавив, что торговые платформы уже могут реализовать систему, но не делают этого, так как «ничего не предпринимать проще и прибыльнее». Он также подчеркнул: торговые часы вторичны, ведь глобальные рынки функционируют круглосуточно, и корреляция активов сохраняется.
В обсуждении другие участники отметили, что «свободный рынок» криптовалют в моменты паники превращается в падение. Аналитик под псевдонимом 1000xChuks подчеркнул, что отсутствие обязательной ликвидности — структурный дефект отрасли, из-за которого каждый крупный обвал повторяет один и тот же сценарий.