SEC псевдоаутсорсинг решений по крипто-ETF в CFTC через правило фьючерсов

• SEC делает фьючерсные контракты основным требованием для одобрения крипто-ETF.
• CFTC становится главным контролером, решающим, какие активы допускаются к торговле фьючерсами.
• В рамках текущей структуры не существует требований к рыночной капитализации, ликвидности или количеству акций в обращении.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) фактически передала полномочия по одобрению криптовалютных ETF Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), установив фьючерсные контракты в качестве основного квалификационного стандарта для цифровых активов, торгуемых на бирже. Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт назвал эту сделку «псевдоаутсорсингом» полномочий по принятию решений регулятору деривативов.

Согласно предлагаемым стандартам листинга, для включения криптовалют в ETF достаточно шести месяцев торговли фьючерсами на бирже деривативов Coinbase. Этот стандарт отменяет традиционные требования к инвестиционным продуктам и предоставляет CFTC контроль над тем, какие активы могут получить доступ к структурам ETF.

Традиционные стандарты ETF отменены ради криптопродуктов

В новом предложении правил не содержится требований к рыночной капитализации, пороговых значений ликвидности базового рынка или минимального процента плавающего капитала, которые обычно регулируют листинг ETF. Сейффарт подчеркнул, что система ориентирована исключительно на существование фьючерсного рынка, а не на комплексную оценку активов.

Этот упрощённый подход резко контрастирует со стандартами ETF на акции, которые учитывают множество рыночных показателей перед одобрением. Отсутствие традиционных гарантий ставит под сомнение защиту инвесторов и стабильность рынка по мере расширения криптоETF.

Роль Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) как основного контролера означает, что её товарные обозначения и разрешения на биржевые деривативы фактически определяют право на участие в ETF, контролируемых Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Этот косвенный механизм контроля распределяет регулирующие полномочия между агентствами без чёткой координации.

Coinbase Derivatives удерживает монопольное положение

В настоящее время только Coinbase Derivatives сохраняет членство в Группе обмена информацией (ISG) с точки зрения криптовалют. Эта эксклюзивная позиция предоставляет бирже эффективный контроль над тем, какие цифровые активы могут формировать фьючерсную историю, необходимую для одобрения ETF.

Читайте также: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила два важных обновления для крипто-ETF: погашение в натуральной форме и лимит опционов 10x

Монопольная структура создаёт потенциальные узкие места, где решения одной биржи влияют на весь процесс одобрения ETF. Другим криптовалютным биржам необходимо будет присоединиться к соглашениям о совместном надзоре, чтобы расширить спектр доступных активов.

Сейфарт отметил, что это ограничение может сохраняться до тех пор, пока биржи спотовых криптовалют не станут членами ISG, хотя сроки такого расширения пока не определены. Текущая структура концентрирует значительную рыночную власть на платформе деривативов Coinbase.

Делегирование Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) принятия решений по ETF представляет собой необычную структуру регулирования, при которой стандарты одного агентства определяют одобрение другого. Этот косвенный механизм надзора отличается от традиционных методов координации регулирования.

Это соглашение может свидетельствовать о нежелании Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) развивать экспертизу в сфере криптовалют, сохраняя при этом за собой функции надзора за ETF. Опираясь на решения Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), SEC избегает прямой оценки цифровых активов, сохраняя при этом полномочия в сфере инвестиционных продуктов.