news.bitcoin.com
Этот опытный инвестор в сырьевой сектор высказал свои соображения 7 июля 2026 года в интервью с Дэвидом Лином из The David Lin Report, записанном прямо на площадке симпозиума Rule в Бока-Ратоне, штат Флорида. Рул является соучредителем Battle Bank, владельцем Rule Investment Media и бывшим генеральным директором Sprott US.
«Если бы мне пришлось назвать одну вещь, которая меня действительно пугает, то это именно она», — сказал Рул Лину.
Несоответствие ликвидности внутри ETF на бросовые облигации
Рул пояснил, что ETF, инвестирующие в высокодоходные и субстандартные облигации, владеют активами на общую сумму в триллионы долларов, причем большая часть этих активов принадлежит розничным инвесторам, которые не понимают связанного с ними кредитного риска. По его словам, акции ETF свободно торгуются, но многие из входящих в них облигаций — нет.
По словам Рула, некоторые из этих облигаций торгуются лишь раз в шесть недель. Если выкуп паев вынудит управляющего фондом продать эти облигации в срочном порядке, цена продажи будет отражать не ситуацию на рынке в целом, а степень отчаяния продавца, отметил он.
Рул напрямую связал этот риск с процентными ставками. Повышение ставок затрудняет выплаты заемщикам, испытывающим финансовые затруднения, а кредиты, которые и при текущих ставках уже находятся в тяжелом положении, будут испытывать еще большие трудности в случае дальнейшего роста ставок, отметил он.
Почему у ФРС меньше пространства для маневра, чем в 2008 году
Рул сравнил нынешнюю ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, когда федеральное правительство вмешалось, чтобы поддержать крупные финансовые учреждения. Он отметил, что разница сейчас заключается в размере долга, стоящего за этим обещанием.
В 2008 году федеральный долг составлял около 40 % ВВП, отметил Рул. По его оценкам, в настоящее время этот показатель составляет около 120 %, не учитывая при этом нефинансируемые обязательства по социальным выплатам. Это оставляет Федеральной резервной системе меньше возможностей для вмешательства без прибегания к эмиссии денег, что, по словам Рула, повлечет за собой инфляционные последствия.
Рул указал на поведение рынка облигаций как на доказательство того, что рынок уже учитывает это ограничение в ценах. По его словам, правительство скупает долгосрочные казначейские облигации, одновременно выпуская больше краткосрочных облигаций для финансирования этих покупок, однако доходность долгосрочных облигаций всё равно продолжает расти. Он объяснил это тем, что инвесторы требуют компенсации как за время, так и за риск.
Неутешительные прогнозы на вторую половину 2026 года
Рул ожидает, что во второй половине 2026 года на всех рынках будет наблюдаться ослабление, ссылаясь на снижение давления на ФРС с целью снижения ставок и, как следствие, укрепление доллара. Он заявил, что цены на сырьевые товары, котирующиеся в долларах, включая золото, вероятно, снизятся на этом фоне.
Он также указал на недавний конфликт в Персидском заливе и последовавший за ним скачок цен на нефть, утверждая, что это привело к оттоку ликвидности из экономики в целом, что может проявиться в виде экономического спада в конце года. Рул заявил, что ожидает, что цены на медь и нефть отразят это давление.
Несмотря на краткосрочную осторожность в отношении цен на золото, Рул отметил, что акции золотодобывающих компаний оцениваются по справедливой цене по отношению к самому металлу лишь в четвертый раз за всю его карьеру, и он ожидает, что номинальная цена на золото значительно вырастет в течение десятилетия. Он сообщил, что в течение следующих шести месяцев планирует увеличить долю акций нефтегазовых компаний в своем портфеле, включая канадских производителей — сферу, которую, по его словам, он понимает достаточно хорошо, чтобы ориентироваться в политических рисках, связанных с позицией премьер-министра Марка Карни в области энергетической политики.
Внутри симпозиума Rule
Рул сообщил, что его компания тщательно проверила каждого экспонента перед началом четырехдневной конференции, приняв 68 компаний и отклонив 135. По его словам, цель состоит в том, чтобы участники могли эффективно распределять свое время, а также в том, чтобы предложить возмещение средств, если они сочтут, что мероприятие не оправдало их ожиданий.
Он отметил, что к моменту начала конференции акции небольших сырьевых компаний упали примерно на 40 %, что привело к снижению оценок как сильных, так и слабых компаний. Рул заявил, что эта распродажа создала на выставочной площадке ценность, которой иначе не было бы.
«Время брать закуски — это когда их раздают», — заявил Рул.
Что касается слияний, Рул привёл сделку BHP с Wheaton Precious Metals на сумму 4,2 млрд долларов в качестве доказательства того, что компании, занимающиеся роялти и стримингом, сохраняют преимущество в виде более низкой стоимости капитала даже в условиях роста процентных ставок; по его словам, эта динамика указывает на то, что впереди сектора ждёт больше крупных сделок, а не наоборот.
Рул отметил, что перед включением компаний в свой рейтинг он оценивает их по трем критериям: наличие управленческой команды с опытом работы, соответствующим конкретному проекту; достаточный масштаб деятельности; а также четкий ответ на вопрос о том, как компания планирует создавать добавленную стоимость.