news.bitcoin.com
Стабильные монеты сталкиваются с растущим давлением, поскольку дискуссия о доходности выявляет неэффективность неиспользуемого капитала. Такие компании, как Wisdomtree Digital Assets, указывают на токенизированные фонды как способ получения дохода без ущерба для ликвидности.
Основные выводы:
- Wisdomtree утверждает, что регулируемый фонд денежного рынка может обеспечить ликвидность, сопоставимую со стабильными монетами, и при этом приносить доход.
- Стейблкоины подстегивают дискуссию о доходности, поскольку неиспользуемые средства не приносят пользователям прямой прибыли.
- Капитал распределяется по разным направлениям: движущиеся средства остаются ликвидными, а неиспользуемые средства перенаправляются в инструменты с доходностью.
Токенизированные фонды бросают вызов ограничениям доходности стейблкоинов
Сближение ликвидности и доходности в цифровых финансах сигнализирует об изменении в том, как распределяется капитал в цепочке. 13 апреля компания по управлению активами Wisdomtree Digital Assets опубликовала на социальной платформе X статью, в которой проанализировала эту эволюцию. Компания выделила токенизированные фонды денежного рынка (MMF), включая Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), как инструменты, сочетающие доступность с получением дохода.
Wisdomtree заявила:
«Впервые регулируемый MMF может обеспечить ликвидность, сопоставимую со стабильными монетами, и при этом генерировать доход».
В анализе подчеркивается, что стейблкоины завоевали доминирующее положение благодаря мгновенному расчету и постоянной доступности. Однако это преимущество привело к тому, что значительная часть капитала остается неиспользованной и не приносит дохода. Исторически учреждения мирились с этим ограничением из-за отсутствия регулируемых альтернатив, предлагающих сопоставимую ликвидность. Эта динамика укрепила позиции стейблкоинов в качестве стандарта как для перемещения, так и для хранения средств, даже когда капитал не используется активно.
Регуляторная политика играет центральную роль в поддержании этой структуры. В соответствии с Законом GENIUS и Законом Clarity платежным стейблкоинам запрещено распределять пассивную доходность среди держателей. Эти положения отражают опасения относительно оттока депозитов из традиционных банковских систем, где средства могут перемещаться в цифровые активы, предлагающие более высокую доходность. Участники рынка, в том числе генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг, все чаще критикуют эти ограничения, утверждая, что они ограничивают конкуренцию на рынках цифровых активов. В результате эмитенты стейблкоинов продолжают получать доход от базовых резервов, не передавая эти доходы напрямую пользователям. Эта система усилила контроль за тем, как распределяется стоимость в экосистеме.
Сдвиг в распределении капитала в сторону доходных альтернатив
Операционные требования в сфере DeFi, управления корпоративными финансами и платежной инфраструктуры еще больше усиливают зависимость от неприносящих доход стабильных монет. Системы ликвидации требуют немедленного доступа к залогу, финансовые отделы нуждаются в постоянной ликвидности, а платежные сети уделяют приоритетное внимание окончательности транзакций. Wisdomtree добавила:
«Движущийся капитал остается в стейблкоинах. У неработающего капитала теперь есть более выгодное место для вложения».
Это различие позиционирует токенизированные MMF как дополнительные инструменты, позволяющие учреждениям получать доход по неиспользуемым остаткам, сохраняя при этом ликвидность. По мере развития внедрения эти инструменты могут поддерживать более точные стратегии распределения капитала на цифровых рынках. Средства, необходимые для немедленного использования, могут оставаться в стейблкоинах, в то время как избыточные остатки перемещаются в структуры, генерирующие доход, в рамках регулируемых механизмов. Такое разделение может постепенно пересмотреть баланс между ликвидностью и доходностью в цепочке финансовой системы.