VanEck закрыла проект ETF Lido Staked Ether до запуска

Краткое изложение

Заявление было кратким: в форме RW от 14 октября вице-президент Vaneck Digital Assets Мэтью Бабински обратился к Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) с просьбой дать согласие на отзыв регистрации, поскольку спонсор «не намеревается продолжать запланированное размещение» акций траста. Это письмо подтверждает, что регистрационное заявление так и не вступило в силу и что акции не были проданы.

Отзыв оставался незамеченным более суток, пока сегодня утром новость не начала появляться в рыночных лентах.

Что должно было быть внутри

На бумаге этот продукт был первым в своем роде, поскольку вместо того, чтобы держать эфир и ставить его на стейкинг через выбранных валидаторов, фонд должен был бы держать stETH — токен ликвидного стейкинга, выпущенный протоколом Lido. Когда в октябре 2025 года была подана форма S-1, Lido заявила, что фонд «точно отражает экономику стейкинга Ethereum», сохраняя при этом ежедневную ликвидность и прозрачное обеспечение в цепочке.

Для Lido это должно было стать знаком легитимности (обёрткой в стиле Уолл-стрит вокруг собственного токена), а инвесторам обещала доходность от стейкинга без необходимости запуска узлов или участия в децентрализованных финансах (DeFi).

В комнате стало тесно

За 12 месяцев, похоже, многое изменилось: в марте Blackrock впервые запустила iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), и, согласно первому квартальному отчету, на 31 марта чистые активы фонда составили 409,8 млн долларов. ETHB ставит эфир напрямую через валидаторов и не зависит от токена третьей стороны.

Сам стейкинг также стал массовым явлением благодаря брокерам: на этой неделе Interactive Brokers запустила стейкинг эфира совместно с Zerohash, предоставляя клиентам доходность на обычном брокерском счете без необходимости использования ETF.

Новый участник рынка, построенный на токене одного протокола, должен был бы привлечь инвесторов из Blackrock за счет комиссий и дистрибуции, что, мягко говоря, было бы непростой задачей. Кроме того, это повлекло бы за собой дополнительный уровень риска, которого избегает фонд с прямым стейкингом. Если бы stETH когда-либо торговался с дисконтом по отношению к эфиру — как это может происходить с токенами ликвидного стейкинга в периоды рыночного стресса — стоимость фонда отклонилась бы от стоимости актива, который, как полагали инвесторы, они приобретали.

Сокращающийся пул Lido

Базовый актив предлагаемого ETF также терял позиции: общая заблокированная стоимость (TVL) Lido в настоящее время составляет примерно 23,6 млрд долларов, что ниже показателя около 33,3 млрд долларов год назад. Частично это падение отражает снижение стоимости самого эфира: на сегодняшний день $ETH торгуется вблизи отметки 2 450 долларов.

Спрос на фонды, инвестирующие в эфир, также был неравномерным, и американские спотовые ETF на биткоин и эфир потеряли 391 млн долларов за одну торговую сессию на этой неделе. Кроме того, как сообщал Bitcoin.com News ранее на этой неделе, компания Blackrock инициировала продажу ETF на биткоин и эфир на сумму 150 млн долларов. Запуск нишевого продукта на основе стейкинга эфира в условиях таких оттоков средств вряд ли стал бы очевидным успехом.