rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
С начала марта курс Ethereum показал один из самых лучших результатов по росту среди крупнейших криптовалют, однако его динамика на протяжении многих лет зависима от биткоина. Как сообщили эксперты управляющей компании Bitwise, цена «эфира» ведет себя во многом парадоксально. С одной стороны, это самый надежный блокчейн в своей категории, с растущей институциональной интеграцией, с другой — цена почти не реагирует на эти успехи.
«Ethereum ведет себя как торговля биткоином с кредитным плечом», — констатируют в Bitwise.
Аналитики Bitwise построили факторную модель, изучив 406 недельных периодов начиная с мая 2018 года. Цель исследования — понять, что на самом деле движет ценой Ethereum.
$ETH/USD
Отчет вышел на фоне роста Ethereum ($ETH) почти на 20% с начала марта выше отметки $2,3 тыс. За этот же период цена биткоина ($BTC) поднялась около 10%. Среди десяти крупнейших по капитализации криптовалют «эфир» показал наибольший процентный рост за период с начала месяца по 18 марта. Исключением является только Hyperliquid (HYPE), который вырос на 35%, но в топ-10 крупнейших криптоактив попал только 17 марта.
Вывод Bitwise заключается в том, что биткоин остается доминирующим фактором с высокой долей корреляции между движениями цен на биткоин и Ethereum около 65%. Когда биткоин растет, «эфир» тянется за ним, а когда первая криптовалюта падает — вторая снижается более быстрым темпом.
Ethereum находится в парадоксальном положении, пишет Bitwise, даже на фоне благоприятного регулирования в США и институционального спроса. К тому же на долю Ethereum приходится более 50% ($150 млрд) рынка стейблкоинов объемом $300 млрд долларов и около 60% ($15 млрд) рынка токенизированных активов объемом $25 млрд. И, тем не менее, это почти не влияет на цену, считает Bitwise.
Что влияет на курс Ethereum
Самый неожиданный вывод исследования Bitwise заключается в том, что на цену Ethereum не влияют такие фундаментальные факторы, как доходы блокчейна от комиссий. Этот показатель оказал столь незначительное влияние на цену, что был исключен экспертами как «шум».
Рынок оценивает Ethereum не как «технологическую компанию», приносящую прибыль держателям, а как «сетевой товар» по аналогии с нефтью или золотом, но в цифровом мире, считают эксперты.
В качестве аргументов Bitwise приводят показатели цены актива к совокупным доходам блокчейн-сети. В традиционном бизнесе такое несоответствие привело бы к снижению котировок. Но в криптомире, где $ETH идет за $BTC, это не является сигналом к продаже: «мы этого не наблюдаем», отмечают аналитики.
Сохранится ли подобная динамика, зависит от того, как инвесторы будут воспринимать Ethereum, написано в отчете. И если «эфир останется аналогом биткоина с высоким коэффициентом движения цены, то активные адреса и доходы останутся второстепенными».
От чего зависит курс Ethereum
К текущему моменту, помимо зависимости цены Ethereum от биткоина, эксперты выделили несколько дополнительных факторов, которые все же оказали влияние на формирование цены $ETH.
Макроэкономика. Второй по значимости фактор после биткоина — финансовые условия на традиционных рынках и денежно-кредитная политика США. Влияние этого фактора резко возрастало в периоды стресса и в моменты смягчения политики Федрезерва США. Иногда его вклад в движение цены $ETH достигал 40%. Когда на традиционных рынках снижаются кредитные ставки и улучшается доступ инвесторов к ликвидности, это помогает и Ethereum, даже если биткоин стоит на месте.
Институциональные притоки капитала. Биржевые продукты (ETF) на базе Ethereum оказывают стабильное влияние на цену. Они не являются драйвером роста из-за незначительного объема, но служат надежной поддержкой тренда. В Bitwise указали, что в 91% случаев приток капитала в $ETH-ETF или отток статистически значим для цены, хотя величина этого влияния невелика.
Сетевая активность. Пользовательская активность в сети и объем транзакций имеют значение только во время роста актива, как, например в мае 2021 года на волне развития рынка децентрализованных финансов (DeFi) и невзаимозаменяемых токенов (NFT). В другие периоды это не имело значения.