block-chain24.com
Активность в сети Ethereum достигла исторических максимумов по ряду показателей, но этот рост не смог поднять цену эфира и увеличить объем комиссий на базовом уровне.
Еженедельный отчет аналитической компании CryptoQuant от 10 марта показал, что в феврале 2026 года число ежедневных активных адресов в сети Ethereum приблизилось к 2 млн — это превышает показатели, зафиксированные во время бычьего рынка 2021 года. Активные адреса — это уникальные адреса кошельков в блокчейне, которые отправили или получили транзакцию за определенный период, например за последние 24 часа.
Количество вызовов смарт‑контрактов — кодов в блокчейне, задающих выполнение конкретных операций, — превысило 40 млн в день. Объем переводов токенов, осуществляемых через внутренние взаимодействия контрактов, также достиг рекордных значений. Эти данные указывают на широкое распространение DeFi, стейблкоинов и автоматизированной работы протоколов — даже на фоне ослабления инвестиционного спроса на эфир.
Рекордная активность пользователей сети обычно положительно сказывается на рыночной стоимости нативного токена блокчейна. Но в случае с Ethereum это не так.
Нативный токен сети — ETH — за последние шесть месяцев подешевел примерно на 30%. Показатель реализованной капитализации Ethereum за год стал отрицательным, что свидетельствует о чистом оттоке капитала с рынка.
Данные CryptoQuant о движении средств на биржах показывают: эфир перемещается на торговые площадки быстрее, чем биткоин, — это указывает на более активное предложение монеты со стороны продавцов.
Фокус на движении капитала
CryptoQuant утверждает, что сейчас динамику цены эфира эффективнее объясняют потоки капитала, а не сетевая активность.
В предыдущих циклах, особенно в 2018 и 2021 годах, рост активности в блокчейне совпадал с ростом цен. Теперь эта связь ослабла. Анализ компании, представленный в виде рассеивающей диаграммы, показал: последние данные группируются при высоком уровне активности, но относительно низких ценах. Это говорит о том, что постепенный рост использования сети теперь слабее влияет на оценку эфира.
Картина с комиссиями подтверждает этот разрыв. По данным DefiLlama, за последние 30 дней Ethereum сгенерировал около $10,3 млн в виде комиссий за транзакции, заняв третье место после Tron (почти $25 млн) и Solana (около $20 млн).
По доходам разрыв еще заметнее. За 30 дней Ethereum занял пятое место по доходам протокола с $1,22 млн, уступив Tron, а также Polygon, Base и Solana. Base — сеть второго уровня Ethereum, созданная Coinbase, — за тот же период принесла примерно втрое больше доходов протокола, чем сам Ethereum.
Этот дисбаланс отражает растущую роль экосистемы второго уровня Ethereum. Такие сети, как Base и Polygon, обрабатывают большие объемы транзакций, выплачивая сравнительно небольшие суммы за расчеты в основной сети. Таким образом, экономическая активность распределяется по всей экосистеме Ethereum, а не концентрируется на базовом уровне.
Стейблкоины остаются точкой роста для внедрения. На Ethereum размещено около $162 млрд в виде предложения стейблкоинов — примерно 52% мирового рынка, по данным DefiLlama. Но эта активность не привела к соответствующему росту стоимости самого эфира.
Ethereum может быть загружен как никогда, но нативный актив блокчейна получает меньшую долю создаваемой на его основе стоимости.