block-chain24.com
Эндаумент-фонд Гарвардского университета объемом $56,9 млрд в прошлом квартале впервые инвестировал в эфир, одновременно сократив долю биткоина.
Согласно документации, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), компания Harvard Management Company (HMC) приобрела почти 3,9 млн акций фонда BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA). Стоимость пакета составила около $86,8 млн.
Кроме того, компания сократила долю в биткоин‑ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) на 21%, продав примерно 1,5 млн акций. При этом биткоин‑ETF остается крупнейшим публично раскрытым активом Гарварда — его стоимость оценивается в $265,8 млн.
Изменения произошли после того, как цена биткоина упала с исторического максимума около $125 000 в октябре до уровня чуть ниже $90 000 к концу квартала.
Однако, по словам Энди Константа, основателя и главного инвестиционного директора Damped Spring Advisors, такие шаги скорее связаны не с настроениями инвесторов, а с динамикой рынка.
Продажа активов может отражать сворачивание торговой стратегии, нацеленной на компании с биткоин‑резервами, чьи акции торговались с премией к стоимости их биткоин‑активов. Премия измерялась через коэффициент mNAV (multiple of net asset value), который сопоставляет стоимость предприятия со стоимостью биткоина.
Когда цена биткоина росла, компании с цифровыми активами (DAT), такие как Strategy (MSTR), торговались с высокой премией к стоимости биткоина в их резервах. Например, акции Strategy в какой‑то момент торговались с коэффициентом mNAV около 2,9. Это означало, что инвесторы платили около $2,9 за право владеть биткоином стоимостью $1.
Такая премия отражала не только доходность основного бизнеса, но и потенциал компании продолжать накапливать биткоин. Тем не менее некоторые инвесторы ставили на сокращение разрыва в коэффициенте mNAV. Они держали биткоин косвенно через IBIT и открывали короткие позиции по акциям Strategy и аналогичных компаний с цифровыми активами (DAT).
Затем, по словам Константа, началось сворачивание позиций. Когда цена биткоина рухнула, упали и котировки акций DAT‑компаний. Например, сейчас Strategy торгуется с коэффициентом mNAV 1,2. Инвесторы также могли проводить ребалансировку портфелей: несмотря на падение, цена биткоина за прошлый год почти удвоилась, что могло превысить целевую долю актива в портфеле учреждения, написал Конста в соцсети X.
Данные из отчетов 13F, поданных в SEC и собранных Тоддом Шнайдером на сайте 13.info, подтверждают эти выводы. Они показывают, что институциональные инвесторы сообщили о владении 230 млн акций IBIT в четвертом квартале — против 417 млн в третьем квартале.
Гарвард также увеличил инвестиции в производителей полупроводников Broadcom и TSMC, материнскую компанию Google Alphabet и железнодорожную компанию Union Pacific. Одновременно фонд сократил доли в Amazon, Microsoft и Nvidia.