Четыре причины, по которым ETF на эфир оказались неэффективными

• Спотовые ETF на эфир не смогли привлечь такой же спрос, как спотовые ETF на Bitcoin .
• Но это была непростая задача, учитывая, насколько популярны были Bitcoin продукты.
• Сложности включают в себя отсутствие доходности от стейкинга в ETF и трудности в маркетинге Ethereum среди инвесторов.

Для многих инвесторов результаты биржевых фондов (ETF) на основе спотового эфира (ETH) оказались разочаровывающими.

В то время как спотовые Bitcoin ETF (BTC) привлекли почти 19 миллиардов долларов за 10 месяцев, эфирные ETF, торги которыми начались в июле, не вызвали такого же интереса.

Хуже того, фонд Grayscale ETHE, который до преобразования в ETF существовал как эфирный траст, претерпел массовые изъятия, а спрос на другие эфирные фонды не смог их компенсировать.

Это означает, что ETF на эфире уже испытали чистый отток в размере $556 млн с момента своего запуска. Только на этой неделе продукты потеряли чистый отток в размере $8 млн, согласно данным Farside.

Так почему же ETF на эфир ведут себя так по-разному? Существует несколько возможных причин.

Рассматриваем притоки в контексте

Прежде всего, важно отметить, что ETF эфира выглядят плохо только по сравнению с ETF Bitcoin . Продукты Bitcoin побили столько рекордов, что их можно считать самыми успешными ETF всех времен.

Например, ETF, выпущенные BlackRock и Fidelity, IBIT и FBTC, собрали по 4,2 млрд долларов и 3,5 млрд долларов каждый за первые 30 дней, побив предыдущий рекорд, установленный фондом Climate Conscious компании BlackRock, который собрал 2,2 млрд долларов за первый месяц своей деятельности, август 2023 года.

По словам президента ETF Store Нейта Джерачи, хотя ETF на основе эфира не смогли повторить столь ошеломляющие результаты, три фонда по-прежнему входят в число 25 самых эффективных ETF года.

ETHE компании BlackRock, FBTC компании Fidelity и ETHW компании Bitwise изъяли активы на сумму почти 1 млрд, 367 млн ​​и 239 млн долларов соответственно — совсем неплохо для фондов, созданных всего два с половиной месяца назад.

«Спотовые ETF на эфир никогда не смогли бы составить конкуренцию спотовым ETF на Bitcoin с точки зрения притока средств», — сказал Джерачи в интервью CoinDesk.

«Если посмотреть на базовые спотовые Рынки, то эфир составляет примерно одну четвертую рыночной капитализации Bitcoin. Это должно быть разумным показателем того, где спрос на спотовые ETF эфира в конечном итоге окажется в долгосрочной перспективе относительно спотовых ETF Bitcoin ».

Проблема в том, что ETHE компании Grayscale заглушил результаты этих фондов своим большим оттоком средств.

Созданный в 2017 году как траст, ETHE изначально был разработан по нормативным причинам таким образом, что T позволял инвесторам выкупать свои акции ETF – деньги застряли в продукте. Это изменилось 23 июля, когда Grayscale получила одобрение на преобразование своего траста в полноценный ETF.

На момент конвертации активы ETHE составляли около 1 миллиарда долларов, и хотя часть этих активов была переведена самой Grayscale в другой ее фонд — Ether mini ETF — ETHE пострадал от оттока средств на сумму почти 3 миллиарда долларов.

Стоит отметить, что Grayscale пережила то же самое со своим Bitcoin ETF, GBTC, который обработал более 20 миллиардов долларов оттоков с момента конвертации в январе. Однако Stellar результаты спотовых Bitcoin ETF BlackRock и Fidelity более чем компенсировали крах GBTC.

Отсутствие доходности стейкинга

ONE из главных различий между Bitcoin и эфиром заключается в том, что инвесторы могут делать ставки на эфир — по сути, запирая его в сети Ethereum , чтобы получать доход, выплачиваемый в эфире.

Однако в своей текущей форме ETF эфира T позволяют инвесторам получить доступ к стейкингу. Таким образом, хранение эфира через ETF означает потерю этой доходности (в настоящее время около 3,5% ) – и выплату комиссии за управление эмитентам, которая может варьироваться от 0,15% до 2,5%.

Хотя некоторые традиционные инвесторы T против отказаться от этой доходности в обмен на удобство и безопасность ETF, для криптоаборигенов имеет смысл найти альтернативные способы хранения эфира.

«Если вы компетентный управляющий фондом, имеющий хотя бы базовые знания о рынке Криптo и управляющий чьими-то деньгами, зачем вам покупать ETF на эфир прямо сейчас?» — рассказал CoinDesk Адам Морган Маккарти, аналитик компании Kaiko Research, занимающейся Криптo данными.

«Вы платите за доступ к ETH (а базовый актив хранится на Coinbase) или покупаете базовый актив самостоятельно и размещаете его у того же провайдера в обмен на некоторую доходность», — сказал Маккарти.

Маркетинг Ethereum среди клиентов

Еще одним препятствием для ETF на основе эфира является то, что некоторым инвесторам может быть сложно понять CORE вариант использования Ethereum, поскольку он стремится занять лидирующие позиции в нескольких различных областях Криптo.

Bitcoin был создан с жестким ограничением на предложение: никогда не будет существовать более 21 миллиона Bitcoin . Это позволяет инвесторам относительно легко рассматривать его как «цифровое золото» и потенциальную защиту от инфляции.

Объяснить, почему децентрализованная платформа смарт-контрактов с открытым исходным кодом так важна, и, что еще важнее, почему эфир будет расти в цене, — это уже совсем другая задача.

«ONE из проблем, с которой ETF на основе эфира пытаются проникнуть в мир поколения «бумеров» (60/40), является необходимость изложить их цель/ценность в простой для понимания форме», — написал в мае аналитик Bloomberg Intelligence ETF Эрик Балчунас.

Маккарти согласился. «Эфир просто BIT сложнее донести до людей — он не создан для презентации в лифте», — сказал он CoinDesk.

Поэтому неудивительно, что Криптo фонд Bitwise недавно запустил образовательную рекламную кампанию, подчеркивающую технологические преимущества Ethereum.

«По мере того, как инвесторы Словарь больше о стейблкоинах, децентрализованных Финансы, токенизации, Рынки прогнозов и многих других приложениях на базе Ethereum, они с энтузиазмом воспримут как Технологии , так и ETP на базе Ethereum, котирующиеся в США», — сказал Зак Пандл, руководитель исследований Grayscale, в интервью CoinDesk.

Плохое соотношение цены и качества

Также стоит отметить, что сам ETH в этом году показал T такие уж хорошие результаты по сравнению с BTC .

Вторая по величине рыночная капитализация Криптовалюта выросла всего на 4% с 1 января, тогда как BTC вырос на 42% и продолжает колебаться около своих исторических максимумов 2021 года.

«ONE из факторов, способствовавших успеху Bitcoin ETF, которые по-прежнему в основном ориентированы на розничную торговлю, стал жизнерадостный настрой инвесторов и страх упустить выгоду, который сам по себе подпитывался ростом BTC на 65% после запуска ETF и последующим ростом на 33% с тех пор», — рассказал CoinDesk Брайан Рудик, директор по исследованиям в Криптo торговой компании GSR.

«Падение цены ETH на 30% с момента запуска его ETF сильно охладило энтузиазм розничных покупателей к покупке фондов», — добавил Рудик. «Настроения вокруг Ethereum низкие, некоторые считают его застрявшим между Bitcoin как лучшим денежным активом и Solana как лучшим высокопроизводительным блокчейном для смарт-контрактов».

Непривлекательная оценка

Наконец, существует вероятность, что традиционные инвесторы просто T считают оценку эфира привлекательной на этих уровнях.

При рыночной капитализации около 290 миллиардов долларов эфир уже имеет более высокую оценку , чем любой банк в мире, за исключением JPMorgan Chase и Bank of America, которые оцениваются в 608 миллиардов долларов и 311 миллиардов долларов соответственно.

И хотя это может показаться сравнением яблок с апельсинами, Куинн Томпсон, основатель Криптo хедж-фонда Lekker Capital, сказал CoinDesk , что оценка эфира также LOOKS высокой по сравнению с акциями технологических компаний.

Оценка Ether «рядом с другими активами теперь стала еще более уродливой, поскольку нет никаких обоснований его цены ни в какой системе оценки», — писал Томпсон в сентябре. «Либо цена должна снизиться, либо должна быть широко принята новая общепринятая система оценки актива».