hashtelegraph.com
Свершилось! Поздно вечером 22 июля Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) окончательно одобрила спотовые Ethereum-ETF. Сегодня, 23 июля, фонды выходят на биржу. Казалось бы, повод для фанфар. Но не спешите.
Аналитики разбивают розовые очки криптоэнтузиастов. Их прогноз: цена Ethereum к концу 2024 года вырастет всего на 24%. Почему так скромно? Ответ прост — спрос на спотовые ETF может оказаться куда ниже ожиданий.
Ethereum на лезвии бритвы
После прохладного приема фьючерсных ETF на Ethereum в конце прошлого года, все взгляды устремлены на спотовые фонды. Уилл Кай (Will Cai), глава отдела индексов Kaiko, не скрывает беспокойства:
Полная картина спроса сложится лишь через несколько месяцев, но цена $ETH будет остро реагировать на приток средств в первые же дни.
Похоже, нам предстоит увидеть настоящий финансовый триллер. Но цена актива будет зависеть не только от притока средств.
Grayscale Ethereum Trust: преображение или катастрофа?
Особое внимание стоит обратить на Grayscale Ethereum Trust (ETHE). Этот фонд, предлагающий институциональным инвесторам доступ к $ETH, готовится к превращению в спотовый ETF. И вот тут-то начинается самое интересное.
Представьте себе, что вы полгода держали свои акции под замком, а теперь вам говорят: «Эй, теперь можно торговать!» Как думаете, что сделает большинство инвесторов? Правильно, побегут продавать.
Уилл Кай отмечает: «Сужение дисконта предполагает, что трейдеры купили ETHE ниже номинала и будут погашать эти акции по цене NAV при конвертации, чтобы реализовать прибыль».
ETHE можно сравнить с купоном на скидку в магазине Ethereum. Раньше этот купон продавался дешевле, чем стоил сам Ethereum. Теперь разница в цене уменьшилась — это и есть «сужение дисконта».
NAV (Net Asset Value) — это реальная стоимость активов фонда в расчете на одну акцию. Проще говоря, сколько «настоящего» Ethereum приходится на каждую акцию ETHE.
Хитрые трейдеры купили эти «купоны» по низкой цене. Теперь, когда ETHE превращается в ETF, они смогут обменять свои акции на реальный Ethereum по полной стоимости. Разница между ценой покупки и обмена — их прибыль.
Скромные ожидания vs. бычьи прогнозы
А теперь давайте посмотрим на прогнозы. Компания Wintermute ожидает, что Ethereum-ETF привлекут от $3,2 до $4 млрд в первый год торгов. Для сравнения, по их оценкам, биткоин-ETF к концу 2024 года соберут около $32 млрд. Математика проста: Ethereum-ETF смогут привлечь всего 10-12% от объема биткоин-ETF.
Как итог, Wintermute прогнозирует рост цены $ETH не более чем на 24% к концу 2024 года. Не густо, согласитесь?
С другой стороны, фирма ASXN более оптимистична. Они ожидают среднемесячный приток в Ethereum-ETF от $800 млн до $1,2 млрд. Кроме того, ASXN считает, что влияние оттока средств из ETHE будет менее драматичным, чем опасается рынок.
| Биткоин-ETF | Ethereum-ETF | ||
|---|---|---|---|
| Приток | $16,5 млрд | Приток | Неизвестно |
| Капитализация BTC | 1,275 трлн | Капитализация $ETH | $420 млрд |
| Поток/капитализация | 1,30% | Поток/капитализация | 1,30% |
| Временной период | 7 месяцев | Временной период | Н/Д |
| Поток/месяц | 0,19% | Поток/месяц | 0,19% |
| Стоимость | $2,42 млрд | Стоимость | $800 млн |
Оценка притока средств в спотовые Ethereum-ETF по сравнению с биткоин-ETF. Источник: ASXN
BlackRock раскрывает карты: ставка на утилитарность Ethereum
Пока аналитики спорят о перспективах Ethereum-ETF, гиганты индустрии уже вовсю раскручивают маховик пиара. Эрик Балчунас (Eric Balchunas), аналитик Bloomberg по ETF, поделился видеороликом от BlackRock. В нем компания рекламирует свой новый продукт — iShares Ethereum Trust (ETHA), раскрывая преимущества Ethereum для обычных инвесторов.
«В то время как многие видят ключевую привлекательность биткоина в его дефицитности, другие находят привлекательность Ethereum в его полезности… Можно думать об Ethereum как о глобальной платформе для приложений, которые работают без централизованных посредников», — цитирует Балчунас слова из ролика.
Тревожный праздник
Ну что ж, спотовые Ethereum-ETF наконец-то вышли в свет. Казалось бы, повод для праздника. Но не тут-то было! Аналитики, эти вечные скептики, пока что не спешат рисовать радужные перспективы для цены $ETH.
Однако не стоит списывать со счетов тяжелую артиллерию вроде BlackRock. Эти ребята не просто так едят свой хлеб с маслом — они знают, как продать даже медведю берлогу. Их рекламная машина уже завелась, расписывая прелести Ethereum для среднестатистического Джо с улицы.
Что из этого выйдет? Поживем — увидим. Остается лишь наблюдать, как будет разворачиваться эта интригующая глава в истории криптовалют.