rbc.ru
По мнению аналитиков JPMorgan, недавний всплеск интереса к стекингу Ethereum привел к усилению централизации сети и снижению доходности стекинга, пишет The Block. Большая часть стекинговой активности приходится на децентрализованный протокол ликвидного стекинга Lido, отмечается в аналитической записке от 5 октября.
Стекинг — это способ пассивного заработка, при котором пользователи хранят монеты заблокированными в сети, чем обеспечивают ее работоспособность.
Ликвидный стекинг (liquid staking) — это получение производного токена под залог заблокированной в стекинге криптовалюты. Такие токены можно использовать для других операций в DeFi-сервисах. Например, пользователи протокола Lido получают токены stETH.
«Рост объема стекинга в Ethereum после обновлений Merge и Shanghai дался дорогой ценой, поскольку сеть Ethereum стала более централизованной, а общая доходность стекинга снизилась», — уверены аналитики JPMorgan.
В результате хардфорка Merge, или «Слияние», прошедшего в сентябре 2022 года, блокчейн Ethereum перешел с алгоритма работы proof-of-work (PoW, майнинг) в категорию proof-of-stake (PoS, стекинг). Обновление Shanghai (оно же Shapella) весной этого года позволило валидаторам выводить заблокированный альткоин в сети Ethereum и реинвестировать его, что привело к резкому росту объема стекинга.
Пять крупнейших провайдеров ликвидного стекинга контролируют более 50% заблокированных монет в сети Ethereum, а на долю Lido приходится почти треть, отмечают аналитики JPMorgan. По их мнению, платформы, подобные Lido, хотя и являются децентрализованными платформами, но «предполагают высокую степень централизации», считают они.
«Нет необходимости говорить о том, что централизация любой организации или протокола создает риски для сети Ethereum, поскольку концентрированное число поставщиков ликвидности или операторов узлов может стать единым уязвимым местом, стать объектом атак или сговора с целью создания олигополии, которая будет продвигать собственные интересы в ущерб интересам сообщества, например, путем цензурирования определенных транзакций», — уточняют в JPMorgan.
Еще одной проблемой, связанной с ростом ликвидного стекинга, аналитики назвали практику использования производных токенов в виде залога одновременно в нескольких протоколах DeFi. Это может привести к каскаду ликвидаций в случае резкого падения стоимости стабфонда или его взлома в результате вредоносной атаки или ошибки протокола, пояснили эксперты.
Они также отметили, что увеличение объема стекинга Ethereum привело к снижению вознаграждения для его участников, в то время как доходность традиционных финансовых активов выросла. Общая доходность стекинга снизилась с 7,3% годовых, которые были до обновления Shanghai, до примерно 5,5% в настоящее время, уточнили аналитики.