news.bitcoin.com
150 млн долларов на старт
В рамках первоначального развертывания в два пула в основной сети Ethereum (Ethereum mainnet) вложено около 150 млн долларов ликвидности: USDS/USDT и USDS/$PYUSD. Spark, протокол кредитования и обеспечения ликвидности в экосистеме Sky, профинансировал миграцию за счет своих резервов стейблкоинов, назвав это «одной из крупнейших миграций ликвидности AMM в DeFi».
Sky управляет одной из крупнейших экосистем стейблкоинов в DeFi, в которой на счетах USDS и DAI находятся миллиарды долларов. Такой масштаб делает USDS основополагающим котируемым активом в новой валютной сети.
Проблема, которую он призван решить
Рынок стейблкоинов быстро расширился: по данным Chainalysis, в 2025 году через него прошло более 28 триллионов долларов в виде экономических транзакций. Однако по мере того, как всё больше организаций выпускают собственные токены, включая $PYUSD от PayPal, RLUSD от Ripple, а также планируемые предложения от Robinhood, Revolut и крупных европейских банковских консорциумов, ликвидность становится всё более фрагментированной.
Каждая новая стейблкоин, как правило, создает изолированные пулы на децентрализованных биржах. Такая фрагментация приводит к более высокому проскальзыванию при крупных свопах, несогласованному ценообразованию и операционным трудностям для организаций, перемещающих средства между активами, привязанными к доллару.
В своём заявлении Spark чётко формулирует суть проблемы: «Проблема, стоящая перед стейблкоинами, больше не заключается в их эмиссии. Проблема заключается в создании инфраструктуры ликвидности и обмена, необходимой для экономики стейблкоинов с множеством эмитентов».
Как Uniswap v4 делает это возможным
Архитектура хуков Uniswap v4 позволяет встраивать пользовательскую логику непосредственно в поведение пула. Хук DualPool, используемый Spark, обеспечивает то, что команда называет «программируемой ликвидностью», при которой капитал можно управлять в соответствии с заранее заданными целями по запасам и параметрами риска, а не оставлять без дела между сделками.
Общий объём торгов на Uniswap превысил 4,4 триллиона долларов, что обеспечивает инфраструктуре проверенную на практике основу для институционального использования.
Пример институционального использования
Система создана для поддержки управления казначейством, трансграничных платежей и арбитража между долларовыми стейблкоинами без прибегания к внебиржевым отделам или централизованным площадкам. Расчеты осуществляются в цепочке 24 часа в сутки, семь дней в неделю.
Для институциональных инвесторов основной аргумент прост: осуществлять более крупные свопы стейблкоинов с меньшим проскальзыванием и более стабильным ценообразованием, без необходимости самостоятельно обеспечивать ликвидность.
Что будет дальше
Spark и Uniswap рассматривают запуск с объемом 150 миллионов долларов как отправную точку. Ожидается, что на последующих этапах будут добавлены новые эмитенты стейблкоинов, дополнительные торговые пары и функции получения дохода, привязанные к краткосрочным процентным ставкам.
JPMorgan прогнозирует, что объем глобальных трансграничных платежных потоков вырастет с примерно 194,6 трлн долларов в 2025 году до более чем 320 трлн долларов к 2032 году. По оценкам Bloomberg Intelligence, годовой объем платежных потоков в стабильных монетах может достичь 56,6 трлн долларов к 2030 году. Оба прогноза указывают на то, почему проблема координации ликвидности сейчас привлекает внимание институциональных инвесторов.
Риски остаются. Общие пулы создают риск «заражения», если какой-либо участвующий стейблкоин утратит привязку к валюте. Система «хуков» Uniswap v4 требует тщательного аудита смарт-контрактов, а начальная ликвидность в размере 150 млн долларов является скромной по сравнению с объёмами традиционного валютного рынка. По мере расширения масштабов продукта может также возникнуть необходимость в регулирующем контроле за цепочковой деятельностью, напоминающей валютные операции.
Спарк охарактеризовал запуск на X как «лишь начало», выразив надежду, что дополнительные эмитенты подключатся к общей инфраструктуре, а не будут создавать ликвидность с нуля.