Как созревал рынок DeFi: 2020 против 2025

Если закрыть глаза и попытаться вызвать призрак 2020 года, в воздухе наверняка появится цифровой запах озона и пороха. Тогда шло «лето DeFi» — период, который напоминал не столько финансовую революцию, сколько безумную аркадную игру с высокими ставками.

Тогда все мы были алхимиками и пытались превратить фуд-токены вроде Yam, Sushi и Pickle в золото. Обещания APY на уровне 1 000% висели в воздухе, Discord-серверы не засыпали ни на минуту, а постоянное гулкое чувство тревоги напоминало: рагпул может караулить всего в одном клике. Полный Дикий Запад — беззаконие, где действовало лишь одно правило: скорость, а единственным показателем успеха был стремительный рост TVL.

Перенесемся в 2025 год. Ландшафт полностью преобразился. Дым рассеялся, на месте салунов выросли стеклянные башни, а к алхимикам присоединились архитекторы. История DeFi за эти пять лет — не просто путь «в мейнстрим». Речь идет о фундаментальном, молекулярном изменении самой сути децентрализованных финансов.

Отдельную благодарность хочется выразить нашим гостям, которые поделились взглядом с передовой: Вивьен Лин, Chief Product Officer и глава BingX Labs; Гриффину Ардерну, руководителю исследовательского отдела и опционного деска BloFin; а также Фернандо Лильо Аранде, маркетинг-директору Zoomex. Их оценки помогают наглядно увидеть дистанцию между спекулятивным безумием прошлого и выверенной ясностью настоящего. Вместе мы разбираем то самое фундаментальное изменение природы DeFi.

Якорь реальности

В версии «Дикого Запада» образца 2020 года DeFi существовал в замкнутом цикле. Красивый и хаотичный пузырь, где один волатильный актив занимали ради стейкинга другого, еще более волатильного. Самореферентная машина, жившая исключительно за счет собственного хайпа. К 2025 году этот цикл разорвали, а внутрь экосистемы хлынул реальный мир.

Вивьен Лин, глава BingX Labs, говорит о глубоком сдвиге от спекуляции к фундаменту. Отвечая на вопрос о главном отличии хаоса пятилетней давности от текущей ситуации, она указывает на укрепление самой базы активов.

«Самое большое изменение — интеграция реальных активов и стейблкоинов в среду, которая раньше была чисто спекулятивной», — отмечает Лин.

«DeFi вырос из экспериментов с высокими доходностями в разнообразную экосистему активов, включающую казначейские инструменты, стейблкоины и продукты институционального уровня. Такая структура формирует более сбалансированную и функциональную финансовую среду».

Так «лето DeFi» превратилось в «осень DeFi» — сезон сбора урожая. В 2020 году рынок гонялся за призраками. В 2025 году идет торговля фундаментом мировой экономики. Высокие доходности прошлого часто были просто налогом для тех, кто входил позже. Современная доходность формируется за счет реальной продуктивности гособлигаций и недвижимости.

Новый измеритель: качество вместо количества

Пять лет назад внимание было приковано к TVL. Значение имела только одна цифра. Миллиарды накапливались. Со временем стало ясно, что TVL — обманчивый показатель. Значительная часть этой стоимости была рекурсивной, карточным домиком из многократного кредитования одного и того же доллара.

К 2025 году индустрия выработала более циничный, а значит более здоровый взгляд на данные. Вопрос «сколько заблокировано» уступил место вопросу «что реально используется».

Вивьен Лин отмечает, что старые метрики уступили место поиску реального сигнала среди шума.

«Универсальной метрики не существует — все зависит от того, что именно оценивается», — поясняет Лин.

«Но одним из действительно значимых показателей становится TVL в стейблкоинах. Он отражает реальный спрос и не может быть раздут за счет механик нативных токенов, поэтому служит более чистым индикатором использования и доверия капитала».

Стейблкоин — не ставка на полет на Луну и не мем. Перед нами цифровой доллар, выражение доверия к инфраструктуре. В 2025 году здоровье протокола измеряется способностью привлекать стабильный, неволатильный капитал. Этот сдвиг отражает изменение психологии рынка: от азартной игры к банковскому делу.

Банкиры в серверной

Много лет криптопанки и деген-трейдеры смеялись над идеей прихода крупных банков в DeFi. Казалось, что они не поймут технологию, а регуляторы перекроют дорогу. Реальность оказалась иной. Банки пришли не ради революции, а потому что старая финансовая инфраструктура протекала, а DeFi предложил новые трубы — быстрее, дешевле и без засоров.

Однако вход был не через анонимные DEX. Банки построили собственную дверь. Гриффин Ардерн, руководитель исследований и опционного направления BloFin, описывает институциональный DeFi, который удивительно напоминает более эффективную версию традиционных рынков.

«Крупные институты, включая банки, уже начали работать с DeFi. При этом они предпочитают заходить через комплаентные инструменты — например, ончейн-акции, одобренные SEC и проходящие клиринг через DTCC, а также внедряют более жесткие KYC-процедуры на уровне блокчейна», — говорит Ардерн.

Речь идет уже не о DeFi 2020 года, где можно было торговать миллионами, имея лишь адрес кошелька. Формируется регулируемый, разрешительный DeFi.

«В отличие от прежнего DeFi в стиле Дикого Запада, при поддержке современных инструментов блокчейн-аналитики и KYC такие системы будут напоминать офшорный межбанковский рынок и рынок валютных операций. Зрелые решения этих сегментов будут перенесены в блокчейн, став более прозрачными и быстрыми», — продолжает Ардерн.

Притяжение реальных активов

Мостом, по которому «костюмы» окончательно перешли в мир «худи», стала токенизация реальных активов. В 2020 году об этом говорили как о мечте — перенести мир в блокчейн. В 2025 году процесс идет на практике.

По словам Вивьен Лин, важно не путать инструмент и мотивацию.

«Токенизация реальных активов стала мощным катализатором, но это не единственная причина интереса банков», — отмечает Лин.

«Банки всегда следуют за потоками капитала. Каждый доллар — это голос. По мере роста ликвидности ончейн традиционные институты вынуждены перестраивать свои системы, чтобы участвовать в этом процессе».

Парадокс приватности: новая гвардия и новички

Пока институциональный сегмент DeFi становится все более прозрачным и регулируемым, на уровне пользователей разворачивается другая борьба.

Фернандо Лильо Аранда, маркетинг-директор Zoomex, видит растущий разрыв в подходах.

«Наблюдается рост числа пользователей и трейдеров, которые ищут DEX и CEX с полной приватностью. Они стремятся сохранить анонимность, чтобы избежать регулирования и санкций», — говорит Аранда.

Однако для массового пользователя упор на приватность и самокастоди становится препятствием.

«Новички не слишком доверяют DEX и зачастую просто не понимают, как ими пользоваться. Гораздо проще создать аккаунт на CEX. За последние пять лет DeFi сильно продвинулся, но эволюция должна продолжаться, поскольку централизованные биржи сохраняют явное преимущество для крупных трейдеров», — признает Аранда.

Безопасно ли теперь

В 2025 году вопрос безопасности звучит иначе, чем в 2020-м.

Вивьен Лин считает, что путь к безопасности лежит не только через код, но и через инструменты навигации.

«DeFi стал безопаснее и интуитивнее, чем когда-либо, но каждому пользователю важно действовать осознанно, с четкими целями и планом», — подчеркивает Лин.

«Улучшенный UX, понятные ограничения и использование ИИ для снижения сложности повседневных решений ускоряют путь к массовому принятию».

Финал фронтира

Путь с 2020 по 2025 год — история взросления рынка. Спекулятивное лето DeFi сменилось стандартом DeFi глобальных финансов.

Мы видим межбанковский рынок, перестраиваемый на прозрачном реестре. Видим закрепление отрасли в реальной экономике через стейблкоины и реальные активы. И видим, что человеческая потребность в простоте и доверии по-прежнему ведет большинство пользователей к централизованным платформам.

В 2020 году DeFi был экспериментом с риском провала. В 2025 году это инфраструктура, которая обязана работать. Дикий Запад был усмирен не шерифом, а инженерами, банкирами и миллионами пользователей, решивших, что их деньги чувствуют себя лучше в блокчейне, чем в сейфе.

История продолжается. Но одно уже ясно: игра закончилась. Теперь строится будущее денег — блок за блоком.

The post Как созревал рынок DeFi: 2020 против 2025 appeared first on BeInCrypto.