crypto.ru
Криптоаналитик и продуктовый специалист Ник Форд сообщил, что создатели протокола Pendle запустили масштабную реформу токеномики проекта, направленную на устранение ключевых структурных проблем экосистемы. По его словам, прежняя модель veToken позволяла ликвидным локерам и механизмам bribe-фарминга извлекать ценность без реального вклада в развитие протокола. Это ослабляло экономические стимулы для долгосрочных держателей.
Эксперт подчеркнул, что команда Pendle полностью отказывается от модели ve3,3 с многолетними блокировками токенов. Вместо vePENDLE внедряется новый актив sPENDLE с возможностью разморозки в течение 14 дней. Такое решение повышает ликвидность и снижает барьеры для участия инвесторов в управлении и распределении доходов.
Аналитик пояснил: одним из ключевых элементов новой модели стал механизм обратного выкупа. Согласно обновленным правилам, 80% доходов протокола направляется на покупку токенов PENDLE на рынке с последующим распределением между держателями sPENDLE. Дополнительно эмиссия сокращается на 30%, что должно снизить инфляционное давление.
Ник Форд подчеркнул, что в 2025 году платформа Pendle сгенерировала около $37 млн дохода для держателей vePENDLE, однако значительная часть этой стоимости перераспределялась в низкоэффективные пулы. По его оценке, прежняя система направляла до 50% стимулов в пулы с минимальной торговой активностью, что снижало общую эффективность капитала.
Аналитик также обратил внимание на текущую рыночную оценку Pendle. При общей сумме заблокированных средств (TVL) свыше $3 млрд, протокол остается недооцененным по сравнению с конкурентами. Общая разводненная капитализация (FDV) криптовалюты PENDLE оценивается примерно в $600 млн, тогда как у крупных DeFi-платформ показатели в несколько раз выше. Ник Форд заявил, что новая токеномическая модель «создает более сильное выравнивание интересов» между пользователями, держателями и командой.