crypto.ru
Рынок токенизированных реальных активов (RWA) все активнее входит в экосистему DeFi. Об этом заявила Соня Ким, сооснователь 3FLabs и бывший участник проекта SteakhouseFi. По ее словам, RWA приносят в блокчейн новый тип рисков, которых не было в классическом кредитовании криптоактивов. Ключевым из них стал срок погашения, который напрямую влияет на ликвидность. Именно поэтому интеграция RWA в DeFi требует отдельных механизмов и новых решений.
Ким отметила, что ликвидации RWA на кредитных платформах устроены иначе, чем в привычных протоколах. В таких сервисах, как Morpho, ликвидатор не может сразу продать актив и зафиксировать прибыль. Вместо этого он вынужден удерживать его до момента погашения или выкупа. Этот период может составлять дни, недели или даже месяцы. По сути, такая операция больше похожа на кредитное инвестирование, а не арбитраж. Это делает работу ликвидаторов сложнее и требует учета временной стоимости капитала.
Особенность RWA состоит в том, что они не считаются полностью ликвидными. Многие токенизированные фонды и долговые инструменты имеют фиксированные окна выкупа. В ряде моделей расчеты могут быть приостановлены на выходных или обновляться только раз в неделю или месяц. В других случаях они проходят через офчейн кастодианов или брокеров. Все это исключает мгновенную продажу залога после ликвидации. В результате стандартные механизмы DeFi не подходят для работы с такими активами.
По мнению Ким, рынку требуется новый тип ликвидаторов. Такой участник должен уметь удерживать активы в течение периода погашения. Он обязан управлять несоответствием между сроками и ликвидностью, а также быть готов принимать временно неликвидный залог без давления на рынок. Дополнительно необходимы каналы для выхода через AMM, внебиржевые сделки или порталы выкупа. Только в этом случае премия за ликвидацию будет оправдывать задержку в получении средств.
Одним из проектов, предлагающих такую модель, Ким назвала infiniFi. Проект позиционирует себя как первый ончейн-слой доходности, способный масштабно поглощать риски ликвидации RWA. В отличие от традиционных ликвидаторов, продукт изначально строится под работу с активами с отложенным расчетом. Команда утверждает, что ее архитектура учитывает длительность обязательств и особенности этих процедур.
Разработчики infiniFi подчеркнули несколько преимуществ. Структурно платформа ориентирована на управление сроками и ликвидностью. Экономически премии по ликвидациям RWA выше, чем в классических криптокредитах. Проект уже ведет переговоры с эмитентами и андеррайтерами токенизированных активов.