Фиксированная доходность в DeFi: риски и рост

Исследователи IntoTheBlock изучили ситуацию в индустрии DeFi. Они отметили, что фиксированная доходность остается привлекательным инструментом для инвесторов, снижая зависимость от колебаний процентных ставок. Однако, как показывают данные IntoTheBlock, такие структуры сталкиваются с рядом рыночных рисков, включая ликвидность, залоговые требования и неопределенность доходности.

Среди ключевых угроз — колебания цен на Principal Tokens (PT), которые могут торговаться с премией или дисконтом до наступления срока погашения. Также волатильность токенов с доходностью (YT) оказывает косвенное влияние на стоимость PT, создавая дополнительные риски для инвесторов. Кроме того, высокая степень оверколлатерализации не гарантирует безопасности в условиях массовых распродаж, когда активы залога теряют ликвидность.

Дополнительные сложности создают неэффективности аукционов и ограниченная ликвидность. Закрытые одноразовые распродажи приводят к несоответствию ставок погашения и упущенным возможностям по доходности. Даже высокий TVL (общая заблокированная стоимость) не всегда означает устойчивую ликвидность в периоды значимой волатильности.

На фоне этих рисков Euler Finance выделился как один из самых быстрорастущих кредитных протоколов в индустрии. С начала февраля общий объем заблокированных в стейкинге и заемных средств увеличился более чем в 3,5 раза. Этот стремительный рост вызвал значительные изменения в балансах хранилищ (vaults) за последние 2 месяца, что может повлиять на устойчивость экосистемы.

Институциональные инвесторы, ориентирующиеся на фиксированную доходность, должны учитывать не только уровень ставок, но и рыночные механизмы, влияющие на ликвидность и устойчивость протоколов. В условиях нестабильности DeFi-сектора особенно важно анализировать влияние макроэкономических факторов и внутренней структуры рынка.