В своей оценке он рассматривал восстановление в контексте более широкого рыночного перехода. Торн добавил: «Мы считаем, что медвежий рынок закончился в июне и что биткоин находится в фазе накопления, которая предшествовала каждому предыдущему росту».
Сигналы восстановления совпадают со сменой структуры владения
В августовском исследовании 50-недельная скользящая средняя была определена как порог восстановления. В октябрьском анализе Galaxy были выделены четыре исторических случая восстановления, последовавших за периодом не менее 20 недель, когда цена находилась ниже этой средней. В каждом из них предыдущий исторический максимум восстанавливался в течение 33–83 недель.
В сентябре был достигнут этот технический рубеж, когда биткоин преодолел отметку в 84 000 долларов после восстановления своей 50-недельной средней. По состоянию на 18 октября он зафиксировал пять последовательных недельных закрытий выше этой средней после 44 недель нахождения ниже нее.
Ончейн-показатели подтвердили эту оценку: максимальное падение на 53% оказалось менее глубоким, чем на предыдущих медвежьих рынках, при этом биткоин оставался выше совокупной ончейн-стоимости сети. Краткосрочные держатели находились примерно на 9% выше своей средней стоимости приобретения, при этом существенной фиксации прибыли не наблюдалось.
В июле Ки Ён Джу (Ki Young Ju), генеральный директор компании Cryptoquant, занимающейся аналитикой блокчейна, заявил, что ETF и корпоративные покупатели поглощали продажи старых держателей. Впоследствии Galaxy обнаружила, что биржевые фонды (ETF), торгующие спотовым биткоином, прибавили 87 000 $BTC после июньского минимума.
Институциональный спрос сохранялся, несмотря на отступление торговых компаний: девять компаний сократили свои позиции в ETF на 68 000 $BTC, в то время как другие отчитывающиеся учреждения в совокупности прибавили 20 000 $BTC в период с сентября 2025 года по июнь 2026 года. Ежемесячный объем движения монет, находившихся в неактивном состоянии не менее пяти лет, сократился до 34 000 $BTC в 2026 году по сравнению с 67 000 $BTC в 2024 году.
Долговые обязательства подтверждают эту теорию, поскольку риски остаются
Государственные заимствования укрепили аргумент Торна в пользу актива с заранее определённым объёмом эмиссии. В соответствии с общими правилами валидации сети эмиссия биткоина ограничена примерно 21 миллионом монет. В своей оценке он сослался на федеральный долг в размере 40,44 трлн долларов, годовой дефицит в 1,99 трлн долларов, а также ожидаемый Morgan Stanley объем выпуска долговых обязательств, связанных с искусственным интеллектом, на сумму 570 млрд долларов в течение 2026 года.
Внимание инвесторов было сосредоточено на стейблкоинах и токенизации, что напоминало более ранние периоды, когда институциональные инвесторы активно внедряли блокчейн-приложения, игнорируя при этом биткоин. Объем предложения стейблкоинов с начала 2024 года вырос на 129 % до 304 млрд долларов, что Торн расценивал как капитал, остающийся в криптовалютной сфере.
Среди потенциальных рисков были отмечены конкуренция со стороны ИИ за инвестиционный капитал, кражи с использованием ИИ, спад в технологическом секторе, влияющий на рисковые активы, а также будущие уязвимости, связанные с квантовыми вычислениями. Galaxy также подчеркнула важность укрепления защитных мер и финансирования отрасли.
Торн заключил:
«Мы считаем, что дно уже пройдено, давление со стороны продавцов ослабло, аргументы в пользу обесценивания ослабли, а спекулянты ушли: все это причины, по которым мы по-прежнему настроены оптимистично в отношении биткоина».
Эта оценка ослабнет в случае недельного закрытия ниже 50-недельного среднего значения, которое в анализе от 22 октября составляло 76 540 долларов, без восстановления в течение месяца. Среди других триггеров — объем активов в ETF ниже 1,22 млн $BTC, вероятные сроки появления квантового компьютера, способного взломать криптографию биткоина, или фискальная консолидация в США.
news.bitcoin.com
