Strategy снова готовится покупать биткоины, но приоритеты компании изменились

Исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор вновь намекнул на возможное пополнение биткоин-резервов компании. 18 октября он опубликовал обновлённый график покупок с фразой «Мы нашли ещё больше места для оранжевого». Подобные публикации Сэйлора нередко предшествуют раскрытию сделок, однако на момент публикации статьи новая покупка официально не была подтверждена.

Интереснее намёка то, как изменилась финансовая политика крупнейшего корпоративного держателя биткоина. Последняя отчётная неделя показала, что Strategy теперь распределяет капитал не только между новыми $BTC и текущими расходами, но и между собственными привилегированными бумагами и долларовым резервом.

Strategy потратила на STRC почти в девять раз больше, чем на биткоин

По официальным данным, с 5 по 11 октября Strategy приобрела 250 $BTC за $21,5 млн по средней цене $86,194. После сделки резерв компании достиг 848,250 $BTC, приобретённых примерно за $64 млрд.

В тот же период компания выкупила 1,93 млн привилегированных акций STRC за $192,4 млн. Таким образом, на STRC было направлено почти в девять раз больше средств, чем на биткоин.

HCN уже разбирал изменение структуры расходов Strategy: $21 млн для покупки $BTC компания получила от продажи обыкновенных акций MSTR, а ещё $500 тыс. взяла из свободных денежных средств.

Это не означает отказ от стратегии накопления биткоина. Скорее, $BTC перестал быть единственным направлением, которому компания готова отдавать практически весь доступный капитал.

Долларовый резерв ограничивает свободу для покупок $BTC

На 11 октября Strategy располагала $4,88 млрд в специальном долларовом резерве и ещё $640,5 млн свободных денежных средств.

Однако эти суммы нельзя считать единым запасом денег для приобретения биткоина. Strategy указывает, что основной USD Reserve предназначен для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и обслуживания процентов по долгу. Только отдельный USD Cash может использоваться более свободно, в том числе для покупки $BTC или других операций с капиталом.

На Strategy давит новый риск MSCI

Ситуацию усложняет решение MSCI. 15 октября индексный провайдер утвердил методологию, согласно которой компании, классифицированные как неоперационные, больше не смогут входить в глобальные индексы MSCI. Изменения начнут действовать после закрытия торгов 30 ноября в рамках ноябрьского пересмотра индексов.

Strategy оказалась среди компаний, которым может грозить исключение. HCN ранее разбирал последствия новых правил MSCI для Strategy и других криптоказначейских компаний. Финальный список должен быть опубликован 11 ноября.

Риск высок прежде всего потому, что бизнес-модель Strategy во многом зависит от доступа к рынкам капитала. Возможное давление на MSTR способно сделать выпуск новых акций менее выгодным и тем самым осложнить финансирование дальнейших крупных покупок биткоина.