Майкл Сейлор предлагает изменить правила игры: $1,6 трлн в биткоине остаются вне банковской системы

Майкл Сейлор (Michael Saylor), основатель и исполнительный председатель Strategy, заявил, что банковский кредит под обеспечение биткоином на $100 млрд может быть равен десятилетнему объёму новой эмиссии $BTC. Эту оценку он привёл в интервью, где объяснял, как изменение правил для банков способно повлиять на весь рынок.

Какие правила мешают банкам

По словам Сейлора, чтобы раскрыть потенциал биткоина как цифрового товара и цифрового капитала, нужны правила, при которых банки смогут хранить $BTC, выдавать кредиты под его обеспечение и работать без регуляторных ограничений. Именно такие ограничения, как он считает, отпугивают от цифровых активов не только банки, но и страховые компании.

Главным препятствием Сейлор назвал 1 250-процентное риск-взвешивание по базельским стандартам. Банки обязаны держать собственный капитал как резерв на случай убытков, а его размер зависит от риска активов: чем рискованнее актив, тем больший коэффициент к нему применяют. Для биткоина Базельский комитет по банковскому надзору (международный орган, который задаёт стандарты для банков) установил максимальный коэффициент — 1 250%. При обязательном минимуме капитала в 8% это означает, что на каждый $1 в биткоине банку нужно отложить $1 собственных средств. Фактически вся сумма должна быть покрыта капиталом, поэтому работать с $BTC банкам экономически невыгодно. При этом Сейлор указал на более гибкие ориентиры от Министерства финансов США, Управления контролёра денежного обращения (OCC) и Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC). Эти органы уже допускают хранение цифровых активов клиентов. Банк в этом случае берёт на себя защиту приватных ключей, которые дают доступ к монетам, и отвечает за их сохранность примерно так же, как за ценности в банковском хранилище. Кроме того, регуляторы допускают кредит под цифровые активы: заёмщик оставляет биткоин в залог, а банк выдаёт ему деньги.

Как $100 млрд кредита сравнялись с десятью годами эмиссии

По оценке Сейлора, в биткоине сейчас сосредоточено около $1,6 трлн капитала, и большая часть этих средств находится вне банковской системы. Банки не хранят эти монеты и не могут выдавать кредиты под их обеспечение, как они делают это с недвижимостью или акциями. Единственный широко распространённый способ встроить актив в банковскую систему — упаковать его в ETF, например IBIT или FBTC.

Если Citi, JPMorgan и Morgan Stanley начнут сами хранить $BTC, они смогут создавать кредит под этот актив. Расчёт Сейлора устроен так: кредит на $10 млрд поглотит весь органический годовой выпуск биткоина. Два-три банка способны за 12 месяцев сформировать $100 млрд кредита, а это эквивалент предложения новых монет за десять лет. В таком случае цена $BTC, по его словам, может вырасти вдвое или втрое, а вся индустрия — до $10 трлн.

Отдельно Сейлор подчеркнул, что для сохранения финансовой конкурентоспособности США необходимо принять цифровую трансформацию активов и глубже интегрировать цифровой капитал в банковскую и страховую системы.

Мнение ИИ

С точки зрения машинного анализа данных, спор о 1 250% касается не только цифр, но и того, кто на самом деле пишет правила. Сам Базельский комитет отмечает, что его решения не имеют юридической силы: стандарты работают лишь постольку, поскольку страны-участницы берут на себя обязательства их внедрять. Выходит, барьер держится на добровольных договорённостях, а не на законе.

Технический нюанс: хранение $BTC на балансе и кредит под его залог несут разные риски. Залог приходится переоценивать ежедневно, а при резком падении цены маржин-коллы наступают у многих заёмщиков одновременно. Какой запас прочности окажется достаточным, если залог дешевеет быстрее, чем регуляторы согласуют новые нормы?