Рынок биткоин-деривативов набирает обороты, но трейдеры хотят страховки

Криптовалютные деривативы набирают обороты, поскольку цена биткоина держит трейдеров в напряжении

Деривативы на биткоин превратились в довольно дорогостоящее «перетягивание каната»: объем позиций по фьючерсам и опционам быстро восстанавливается, поскольку цена биткоина на 14:00 по восточному стандартному времени 23 сентября 2026 года составляет около 84 000 долларов за единицу. Самое странное — то, что происходит «под» этой цифрой. Накануне крупного срока исполнения, приходящегося на эту пятницу, опционы «колл» доминируют в существующих опционных позициях, опционы «пут» — в объемах новых сделок, а открытый интерес по фьючерсам набирает обороты. По сути, основные даты исполнения распределены по уровням «максимальной боли», простирающимся от 60 000 до 86 000 долларов.

Открытый интерес по фьючерсам на биткоин возвращается к отметке в 60 млрд долларов

Согласно статистике Coinglass.com, общий открытый интерес по фьючерсам на биткоин вновь поднялся к отметке в 60 млрд долларов после того, как большую часть июня и июля он находился в диапазоне около 40 млрд долларов. Это по-прежнему значительно ниже пиковых значений в диапазоне от примерно 90 млрд до почти 100 млрд долларов, наблюдавшихся в конце 2025 года, но восстановление, наблюдаемое с августа, показывает, что трейдеры вновь задействуют кредитное плечо по мере того, как биткоин пробивается в диапазон в середине 80 000 долларов.

Среди крупнейших площадок по торговле деривативами Binance имеет открытый интерес по фьючерсам в размере 11,72 млрд долларов, за ней следуют CME (9,83 млрд долларов), Bybit (5,79 млрд долларов), MEXC (5,30 млрд долларов) и Gate (5,21 млрд долларов). Децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов Hyperliquid имеет открытый интерес в размере 3,53 млрд долларов, а на долю OKX приходится 3,27 млрд долларов. Только на долю этих 11 перечисленных площадок приходится более 49 млрд долларов открытых позиций по $BTC.

Но есть одна загвоздка. В последнее время почти везде происходит сокращение кредитного плеча. Открытая позиция на Binance за 24 часа упала на 7,13%, на MEXC — на 9,28%, на Hyperliquid — на 12,33%, а на Bitunix — аж на 20,73%. CME снизилась лишь на 1,15%, а Kucoin стала одной из немногих платформ, показавших рост — на 3,08%. Все это произошло после того, как вчера $BTC достиг максимума выше 87 000 долларов за монету, но с тех пор потерял 2,2% за день.

Ставки финансирования остаются положительными, поскольку шортисты терпят поражение

Ставки финансирования дают ещё одну подсказку. На биржах Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid и OKX годовые ставки финансирования в последнее время преимущественно остаются положительными, как правило, колеблясь в диапазоне от примерно 1% до 4%. Крупнейшая биржа опционов на криптовалюту, Deribit, зафиксировала несколько значительных скачков, в том числе показатели выше 5% в конце сентября. Длинные позиции платят за это привилегию, но рынок не выглядит полностью вышедшим из-под контроля.

Ликвидации раскрывают другую сторону картины. 21 сентября произошла крупнейшая ликвидация коротких позиций, в результате которой было потеряно более 250 млн долларов, что значительно превзошло объем ликвидаций длинных позиций в тот же день. Еще одна ликвидация коротких позиций на сумму около 130 млн долларов произошла примерно 18 сентября. Ранее в сентябре ситуация была обратной: 3 сентября было ликвидировано около 150 млн долларов длинных позиций.

Открытый интерес по опционам на биткоин превысил 50 миллиардов долларов

Особенно интересно обстоит дело с опционами. Согласно данным Coinglass, общий открытый интерес по опционам на биткойн на этой неделе превысил 50 млрд долларов — это самый высокий зафиксированный уровень с конца 2025 года и значительно выше показателя в примерно 25 млрд долларов, зафиксированного в конце июня. Существующие позиции свидетельствуют о явно бычьем настроении. На момент публикации колл-опционы составляют 59–60 % открытого интереса, что в сумме составляет 362 972,08 $BTC, против 242 031,38 $BTC у пут-опционов.

С другой стороны, объем новых опционов свидетельствует об обратной тенденции. На опционы «пут» приходится 58,2 % 24-часового объема, или 40 204,83 $BTC, по сравнению с 28 873,9 $BTC по опционам «колл». Другими словами, трейдеры сформировали портфель с преобладанием опционов «колл», в то время как недавние потоки показывают значительно больший спрос на защиту от падения цены. Кроме того, трейдеры установили высокие прогнозы цен на октябрь — месяц, который обычно называют «Uptober» из-за исторического роста стоимости $BTC в процентном выражении.

Крупнейшей позицией по открытому интересу на Deribit является опцион «колл» с исполнением 30 октября по цене 95 000 долларов на 23 274,9 $BTC, за которым следуют опционы «колл» с ценой исполнения 90 000 долларов (15 589,7 $BTC) и 100 000 долларов (12 849,6 $BTC). Однако самым активно торгуемым контрактом является опцион «пут» с ценой исполнения 80 000 долларов, заключённый в четверг. По сути, бычьи амбиции сталкиваются со страховым полисом. 25 сентября истекает срок действия опционов на сумму почти 16 млрд долларов, и их истечение может определить рыночную динамику биткоина в будущем.

Истечение срока действия контрактов на CME и «максимальная боль» привлекают внимание к отметке в 76 000 долларов

Платформа институциональных деривативов CME рисует более спокойную картину. Открытый интерес по биткоин-опционам на ней по-прежнему находится значительно ниже максимумов конца 2025 года, когда совокупные позиции приближались к 300 млн долларов, а открытый интерес с учетом сроков истечения превышал 70 000 контрактов. Текущие позиции на CME распределены по нескольким срокам погашения, причем наибольшая видимая часть сконцентрирована в диапазоне примерно от одного до четырёх месяцев, а не в контрактах с далёкими сроками погашения.

Кроме того, существует показатель «максимальной боли» — цена, при которой наибольшая часть истекающих опционов окажется бесполезной. На 25 сентября показатели Deribit и OKX находятся вблизи отметки 76 000 долларов, в то время как у Binance — около 80 000 долларов. На фоне спотовой цены биткоина в 84 416 долларов это оставляет значительный разрыв как раз в тот момент, когда активность на рынке опционов набирает обороты.

В более отдаленной перспективе картина становится запутанной. «Максимальная боль» на Deribit для 26 сентября составляет около 86 000 долларов, а затем снижается до 60 000 долларов к июню 2027 года; на OKX она колеблется от примерно 85 000 до 72 000–75 000 долларов по более поздним срокам исполнения, в то время как на Binance в конечном итоге достигает 70 000 долларов. Поскольку опционы «колл» доминируют в запасах, а опционы «пут» — в сегодняшнем объёме торгов, трейдеры биткоин-деривативов, похоже, поступают совершенно по-человечески: делают ставки на рост, но при этом одной рукой крепко держат ногу на аварийном тормозе.