Генеральный директор Strategy: компания возобновит покупку биткоинов в конце этого года

Поворотный момент после четырёх раундов продаж

Генеральный директор Strategy Фонг Ле заявил Fox Business, что компания вернется к более активным покупкам биткоина в течение оставшейся части 2026 года, опровергнув предположение о том, что недавняя серия продаж означает отход от стратегии накопления.

Ле сослался на цифры, отметив, что с начала года Strategy приобрела примерно 175 000 $BTC, продав при этом лишь около 7 000 $BTC — по его словам, темпы покупок примерно в 25 раз превышают темпы продаж.

Эти продажи по-прежнему вызывают пристальное внимание, поскольку они противоречат давней позиции Strategy «никогда не продавать», которой компания придерживалась под руководством председателя совета директоров Майкла Сэйлора. С мая компания четыре раза избавлялась от биткоинов, в последний раз — в период с 3 по 9 августа, когда она продала 1 690 $BTC по средней цене 64 262 доллара на общую сумму примерно 108,6 млн долларов.

В настоящее время Strategy владеет 840 447 $BTC, приобретённых по общей стоимости около 63,36 млрд долларов по средней цене покупки 75 385 долларов за монету, что означает, что последние продажи были осуществлены ниже собственной себестоимости компании.

Почему рынок внимательно следит за ситуацией

Акции Strategy исторически торговались с премией по отношению к биткоинам, находящимся в ее владении; этот разрыв отслеживается через показатель mNAV (мультипликатор чистой стоимости активов), который сравнивает рыночную капитализацию компании со стоимостью ее биткоин-резервов. Эта премия достигла пика на уровне около 3,4x в ноябре 2024 года. К 3 августа базовый показатель mNAV Strategy упал примерно до 0,68x, что означает, что рынок оценивал компанию ниже стоимости её собственных запасов биткойнов.

Комментарии Ле позиционируют эти продажи не как утрату убежденности, а как краткосрочное управление балансом, при котором вырученные средства были направлены на выплату дивидендов по привилегированным акциям, выкуп собственных привилегированных акций STRC и формирование резерва в долларах США (а не потрачены полностью за пределами биткоин-стратегии).

Эти продажи также знаменуют смену тона со стороны самого Сэйлора, который построил репутацию Strategy на принципе «никогда не продавать». На вопрос о смене курса Сэйлор ответил, что на самом деле никогда не обещал, что сама компания никогда не будет продавать, переосмыслив эту фразу как личный совет отдельным держателям, а не как корпоративное обязательство.

Такое переосмысление последовало за тяжелым вторым кварталом, в котором Strategy зафиксировала чистый убыток в размере 8,6 млрд долларов за второй квартал 2026 года, почти полностью обусловленный неденежным убытком от переоценки по рыночной стоимости своих биткоин-активов в размере 8,3 млрд долларов, поскольку к концу квартала цена $BTC упала до 58 700 долларов.

Восстановление денежной позиции

Наиболее наглядным свидетельством этой работы с балансом являются сами резервы в долларах. Резервы Strategy в долларах США выросли до рекордного уровня в 4,65 млрд долларов по сравнению с 871 млн долларов в конце мая, что означает более чем пятикратный рост за примерно десять недель. Наращивание резерва финансировалось за счет сочетания выпуска акций и продажи биткоинов; только в ходе последнего раунда было привлечено 653,1 млн долларов за счет продажи акций MSTR в рамках программы «at-the-market», в дополнение к 108,6 млн долларов, высвобожденных от продажи 1 690 $BTC.

Strategy — не единственная компания, занимающаяся управлением биткоин-резервами, которая в этом году пересматривает свою стратегию: майнер MARA также продал 23 093 $BTC на сумму около 1,6 млрд долларов в первом полугодии 2026 года, сославшись на переход к более гибкому управлению резервами вместо чистого накопления (это признак того, что общеотраслевой подход «покупай и никогда не продавай» уступает место более активным стратегиям управления балансом даже среди крупнейших институциональных держателей биткойнов).

Что касается будущего, комментарии Ле сигнализируют о намерении компании вернуться к чистому накоплению, как только завершится текущая кампания по управлению капиталом. Дисконт по mNAV добавляет вторую переменную, поскольку устойчивая торговля на уровне ниже 1x может заставить Strategy продолжать отдавать приоритет выкупу акций и формированию резервов перед новыми покупками биткоинов, так как выкуп недооцененных акций MSTR может принести акционерам больше прибыли, чем приобретение биткоинов с премией.