news.bitcoin.com
Тезис Сэйлора о корпоративном использовании биткоина сталкивается с концентрированным рынком
Внедрение биткойна в корпоративном секторе может способствовать превращению его в более широкую денежную сеть, но результат зависит от того, смогут ли компании удерживать этот актив, одновременно выполняя свои обычные финансовые обязательства. Исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сэйлор утверждает, что корпорации обеспечивают правовую структуру, масштаб и стабильность, необходимые биткойну.
Активы публичных компаний подтверждают эту теорию, однако доминирующее положение Strategy означает, что рынок по-прежнему в значительной степени зависит от структуры капитала одной компании.
В своём посте от 18 июля на X Сэйлор отметил, что компании позволяют людям объединяться в рамках закона вокруг общей миссии с большей «эффективностью, прозрачностью, кредитоспособностью, масштабом, устойчивостью и непрерывностью».» Он добавил, что внедрение биткойна в корпоративную среду является «необходимым, неизбежным и желанным» условием для успеха биткойна как глобальной денежной сети.
Strategy контролирует две трети запасов биткоина публичных компаний
Данные BitcoinTreasuries показали, что 197 публичных компаний владели примерно 1,263 млн $BTC на сумму 80,82 млрд долларов, при этом биткоин торговался вблизи отметки 64 тыс. долларов. На долю $BTC приходилось 94,5 % цифровых активов, принадлежащих отслеживаемым компаниям, при этом за предыдущие 30 дней количество публичных компаний-держателей сократилось на одну.
Strategy владела 843 775 $BTC, что составляет около 66,8 % от общего объема биткоинов, принадлежащих публичным компаниям. Второе место заняла компания Twenty One Capital с 43 514 $BTC, за ней следовали Metaplanet с 43 000 $BTC, MARA Holdings с 36 303 $BTC и Bitcoin Standard Treasury с 30 021 $BTC. Такая концентрация делает финансовые решения Strategy более значимыми для корпоративного рынка биткоинов, чем решения любого другого публичного держателя.
Балансовый отчет Strategy демонстрирует масштабы её модели «биткоин-кредит»
Согласно данным панели управления Strategy, стоимость её биткоин-резерва составила примерно 54,03 млрд долларов при цене $BTC в 64 032 доллара. Компания также сообщила о денежных резервах в размере 3 млрд долларов, долговых обязательствах на сумму 6,75 млрд долларов и привилегированных ценных бумагах на сумму 15,46 млрд долларов.
Годовая сумма дивидендов по привилегированным акциям составила 1,763 млрд долларов. По оценкам Strategy, её денежных резервов хватило бы на выплату дивидендов в течение 20,4 месяцев, в то время как её резерв в биткойнах обеспечивал бы покрытие дивидендов на 30,6 лет при указанных стоимостях. Эти цифры ставят биткойн в центр как казначейской позиции Strategy, так и структуры финансирования, поддерживающей её привилегированные ценные бумаги.
Выплата дивидендов превратила биткоины в источник финансирования
В мае Strategy продала 32 $BTC примерно за 2,5 млн долларов по средней цене 77 135 долларов. Компания заявила, что вырученные средства помогут профинансировать дивиденды по привилегированным акциям, при этом в тот же период она также привлекла 128,3 млн долларов за счет продажи обыкновенных акций. Эта сделка стала первой раскрытой продажей биткоинов с момента продажи в 2022 году, связанной с уплатой налогов.
Позже компания продала еще 3 588 $BTC примерно за 216 млн долларов для обеспечения выплат дивидендов по привилегированным акциям. В совокупности обе продажи составили 3 620 $BTC, или около 0,43 % от текущей позиции Strategy в 843 775 $BTC. Эти продажи были небольшими по сравнению с общим резервом, но они подтвердили, что биткоины можно конвертировать в наличные средства, когда структура привилегированных акций создает потребность в регулярных выплатах.
Эти продажи не означают, что Strategy отказывается от своей стратегии накопления. Они показывают, что её резерв биткоинов теперь выполняет две функции: долгосрочное вложение в активы и обеспечение ликвидности для ценных бумаг, выпущенных с целью финансирования этого вложения. При годовых дивидендах в размере 1,763 млрд долларов компания должна продолжать финансировать эти выплаты за счет наличности, привлечения капитала, продажи биткойнов или комбинации этих трех источников.
Джеффри Кендрик, глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered Bank, предложил более конструктивную интерпретацию, утверждая, что более широкое признание привилегированных ценных бумаг Strategy, обеспеченных биткойнами, может снизить давление на дальнейшую продажу $BTC и в конечном итоге поддержать возобновление накопления. Он сохранил целевой уровень цены биткоина в 100 000 долларов к концу 2026 года, что подразумевает потенциал роста примерно на 56 % по сравнению с текущей ценой биткоина, близкой к 64 000 долларов.
Индекс внедрения биткоина в банковском секторе от Strategy оценивает уровень институционального внедрения в 32%
Индекс внедрения биткоина в банковском секторе от Strategy присвоил финансовому сектору общий балл в 32%, исходя из активности в таких сферах, как торговля, хранение, ETF, токенизация, кредитование, андеррайтинг и корпоративное распределение.
Лидером стала компания Fidelity с показателем 71%, за ней следуют BNY (46%) и Goldman Sachs (45%). JPMorgan, Morgan Stanley и Citigroup набрали по 43%, а Royal Bank of Canada и SMBC заняли последние места с показателем 13%. Fidelity стала единственной организацией, набравшей более 50%.
Индекс отслеживает наличие продуктов и активность, связанных с биткоином, а не степень внедрения среди клиентов, объем транзакций, активы или выручку. Компания Strategy также не опубликовала полные веса категорий или подробные критерии оценки, что ограничивает возможность независимой оценки результата в 32%.
Следующим катализатором станет следующий отчет Strategy о казначейских операциях и финансировании. Конкретные вопросы заключаются в том, будет ли компания продавать больше $BTC, полагаться на свой резерв наличности в размере 3 млрд долларов, привлекать дополнительный капитал или возобновить покупки, сохраняя при этом годовые дивиденды по привилегированным акциям в размере 1,763 млрд долларов.