rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Крупнейшему корпоративному держателю биткоина — компании Strategy Майкла Сэйлора — нужно кардинально пересмотреть инвестиционную политику, утверждает глава аналитической компании CryptoQuant Ки Ен Джу. Он указал на критическое ухудшение ее финансовых показателей, призвав руководство «приостановить покупки» первой криптовалюты.
Финансовое давление на Strategy усиливается на фоне затяжной коррекции курса биткоина. Но, как считают в CryptoQuant, главный удар по состоянию компании наносит не столько снижение курса, сколько рост долговых обязательств.
«Долларовый резерв Strategy упал на 38% с начала 2026 года, в то время как годовые дивидендные обязательства выросли почти в четыре раза, до $1,2 млрд», — говорится в отчете, где указано, что ранее резервов хватало на выплату дивидендов на семь лет вперед, теперь этот период сократился до 14 месяцев.
Эта динамика совпала с обвалом акций компании. Привилегированные акции — STRC, используемые как основной инструмент привлечения капитала на покупку биткоина, на прошлой неделе упали до исторического минимума в $82,5. А это на 17,5% ниже их номинальной стоимости в $100. Причиной эксперты назвали одновременное влияние медвежьего тренда цены биткоина и истощение денежных резервов компании.
Обыкновенные акции компании MSTR упали в цене до двухлетнего минимума в $103,5, что на 80% ниже пиковых значений в ноябре 2024 года — $543. За 2025 год цена упала на 47%, а с начала 2026 года к 24 июня курс обвалился еще на 31%. И это значительно отличается от показателей биткоина — в прошлом году цена $BTC упала на 6%, а с начала этого года — на 28%. От пиковых цен в октябре (около $126,2 тыс.) курс обвалился на 50%, к $62,7 тыс.
$BTC/USD
Аналитики также подчеркнули, что продажа биткоина с баланса для спасения ситуации сейчас невозможна из-за нереализованного убытка от инвестиций в криптовалюту. А любая принудительная продажа по текущим ценам сформирует реальные убытки, уничтожив акционерную стоимость.
Между тем в 2026 году Strategy купила около 174,8 тыс. $BTC на общую сумму почти в $11 млрд по курсу на 24 июня. Более того, все монеты, добавленные на баланс в 2024, 2025 и 2026 годах, куплены по цене выше рыночной. При общем балансе в 847,3 тыс. $BTC у компании $11 млрд нереализованных убытков.
Влияние покупок на курс биткоина
Крупные финансовые вливания Strategy в биткоин не оказывают заметного влияния на цену криптовалюты, заявили в Cryptoquant. Эксперты отметили, что компании «следует приостановить покупки $BTC, восстановить денежные резервы и выбирать время покупок на более систематической основе».
В условиях низкого давления со стороны продавцов на биткоин спрос со стороны Strategy мог бы двигать цену вверх, пояснил Джу. Но, когда на рынке «явное давление», такие покупки не особенно эффективны для коррекции курса. По его словам, даже приток сотен миллиардов долларов в рынок приводит лишь к смене владельцев активов, но не толкает цену вверх — именно такая сейчас картина.
«Хуже того, непрерывные покупки [со стороны Strategy] могут предотвратить более глубокую просадку» курса, которая традиционно сопровождала начало нового цикла роста крипторынка, отметил Джу. Он уточнил, что для разворота цены биткоина обычно требовалась глубокая просадка для «вымывания слабых рук» с рынка.
«Биткоин двигался в боковике в широком диапазоне почти два года. Он не был достаточно сильным, чтобы дать толчок новому бычьему рынку, но и не был достаточно слабым, чтобы вызвать настоящую капитуляцию», — отмечают аналитики.
Советы Сэйлору
В своем развернутом комментарии Ки Ен Джу обратился непосредственно к Майклу Сэйлору с тремя конкретными предложениями, которые, по мнению эксперта, помогут спасти ситуацию.
Первое, что предложил Джу, — это «приостановить покупки биткоина», пока не будут восстановлены денежные резервы для покрытия обязательств. Во-вторых, он рекомендовал создать более системную модель для выбора времени покупки биткоина, ведь «покупка, когда есть капитал, — это не стратегия».
В отчете подчеркивается, что восстановление денежного резерва примерно до $2,8 млрд (24 месяца покрытия) является необходимым условием для возвращения STRC к номиналу.
«Strategy всегда покупает на локальных вершинах, что стало настоящим рыночным мемом», — написал Джу.
К третьему пункту он отнес создание системной стратегии продаж на следующем бычьем рынке. Продажа части активов на пиках цикла не будет означать отказа от биткоина. По его мнению, это позволит снизить закредитованность компании, увеличить акционерную стоимость и создать капитал для покупки биткоина в медвежьи периоды.
«Это не трейдинг, а управление рисками», — резюмировал глава CryptoQuant.
Биткоин пять месяцев торгуется ниже себестоимости. Отчет банка JPMorgan