«Горячие деньги» ушли с крипторынка. Почему биткоин не растет, как акции

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

Биткоин-инвесторы переживают период затишья: трейдеры ожидают минимального уровня волатильности цены первой криптовалюты с лета 2025 года. В это же время наблюдаются рекордные оттоки капитала из биржевых фондов (ETF) на основе биткоина, который торгуется на 40% ниже своего исторического пика. Индексы акций крупнейших компаний США и Азии бьют рекорды при одновременном оттоке розничных инвесторов с крипторынка.

На 26 мая цена биткоина ($BTC) находится на отметке $76,5 тыс. за монету. С конца марта курс $BTC рос практически без коррекций от отметки $65 тыс. и к началу мая временно достиг уровня $83 тыс. Текущий уровень цены находится почти на 40% ниже исторического пика в октябре 2025 года около $126,2 тыс.

Именно тем, что волатильность биткоина приближается к историческим минимумам, объясняется отток розничных инвесторов с крипторынка, полагают эксперты. Как констатировала сооснователь специализирующейся на криптовалютных опционах компании Orbit Markets Кэролайн Морон, они уходят искать торговые возможности на других рынках.

Индекс ожидаемой волатильности биткоина Bitcoin Volmex Implied Volatility Index на торгах 26 мая опустился до 36,11 пункта, по данным Bloomberg. Это минимальное значение за последние девять месяцев, а также близкое значение к рекордно низким уровням, наблюдавшимся в 2023 году.

Подразумеваемая волатильность (Implied Volatility) — это рыночная оценка того, насколько сильно изменится цена базового актива, например акции или криптовалюты, в будущем. Она отражает не фактические данные, основанные на прошлом, а именно ожидания инвесторов. Индекс вычисляется на основе деривативов, таких как опционы, посредством математических моделей и показывает текущий консенсус рынка относительно будущих рисков. Вариант индекса, указанный Bloomberg, отражает 30-дневные ожидания трейдеров на основе реальных сделок с опционами.

Почему курс биткоина не растет

Главная загадка текущей динамики цены биткоина — расхождения движения курса $BTC и традиционных «рисковых» активов, таких как акции. Как обратили внимание в Bloomberg, пока глобальные рынки растут на фоне ожиданий скорого завершения конфликта между США и Ираном, а также продолжающегося бума в секторе искусственного интеллекта, биткоин не следует за общерыночной тенденцией. Так, например, американские фондовые индексы S&P500 и NASDAQ100 менее чем в 1% от исторических максимумов, индексы южнокорейской и тайваньской фондовых бирж обновляют рекорды.

Причиной такого дисбаланса, согласно экспертам, на которых ссылается Bloomberg, является смена приоритетов у спекулянтов и, как следствие, переток капитала в акции производителей чипов и связанные с ИИ компании. В результате этого в криптовалюте стало меньше «горячих денег».

Это подтверждается оттоком капитала из биткоин-ETF, где начиная с мая чистый отток составил около $1 млрд, обрывая двухмесячную серию притока капитала, что особенно контрастирует с общим позитивом на фондовых рынках, а также тем, что биткоин принято относить именно к «рисковым» активам, таким как акции, из-за исторически высокой ценовой корреляции с ними.

С другой стороны, полагают аналитики, низкая волатильность является не только следствием отсутствия интереса к биткоину, но и результатом определенной инвестстратегии. И как только курс биткоина пытается начать рост, участники рынка сразу же используют это для «продажи волатильности» (sell volatility).

Само по себе удержание биткоина не приносит его держателям никакой доходности, как это может быть в облигациях. Эксперты, на которых ссылается Bloomberg, указывают, что майнеры, инвесторы и крупные фонды используют деривативы, чтобы зарабатывать на волатильности и ожиданиях рынка: рост побуждает крупных игроков продавать опционы, которые фактически страхуют их позиции от резких движений, одновременно зарабатывая на премии. И чтобы хеджировать риски, они удерживают цену в узком коридоре, что и приводит к падению индекса волатильности.

Такая стратегия довольно популярна на крипторынке, и схожий способ заработка используют крупные держатели главной криптовалюты. Например, японская инвесткомпания Metaplanet заработала около $58 млн в первом квартале благодаря доходам от опционов на первую криптовалюту. Эту же стратегию использует сеть розничной торговли видеоиграми GameStop (GME), закладывающая свои биткоины на рынке опционов через кредитный сервис криптобиржи Coinbase.