Самсон Моу объяснил, почему Strategy не обязана держать биткоин вечно

Сторонник биткоина Самсон Моу (Samson Mow) выступил в защиту возможной продажи части биткоин-резерва компании Strategy, назвав такое решение вопросом тактической гибкости.

Поводом стало заявление основателя Strategy Майкла Сейлора (Michael Saylor), сделанное на звонке с инвесторами по итогам первого квартала: компания не исключает продажу части своих биткоинов в будущем. Для Сейлора, который годами позиционировал Strategy как структуру, исключительно покупающую биткоины, это заметный сдвиг в риторике.

«Публичный отказ от продаж ограничивает возможности. Публичные рынки — это война. На войне нужны все доступные инструменты», — написал Моу в соцсети X. По его словам, компания с реальной гибкостью труднее поддается манипуляциям: она может продавать, хеджировать, выпускать новые инструменты или докупать активы. А та, что публично обязалась делать только одно, фактически передала игрокам на понижение и арбитражникам готовую карту своих действий.

Дивиденды за счет биткоина

Сейлор пояснил логику возможных продаж: «Мы, вероятно, продадим немного биткоинов, чтобы профинансировать дивиденды — просто чтобы дать рынку сигнал, что мы это сделали». По его словам, если цена актива будет расти более чем на 2,3% в год, компания сможет выплачивать дивиденды «бесконечно» — не продавая ни одной акции MSTR. «Мы могли бы прямо сейчас прекратить размещение обыкновенных акций», — добавил он.

Если Strategy удастся нарастить объем привилегированных акций STRC, а биткоин останется выше точки безубыточности, компания сможет одновременно финансировать дивиденды и продолжать увеличивать биткоин-резервы.

Strategy удерживает 818 334 $BTC, что делает ее крупнейшей публично торгуемой компанией с биткоин-резервом по данным BitcoinTreasuries. Средняя цена покупки составляет $75 537 за монету.

Ряд аналитиков криптовалютного рынка предупреждают, что потенциальные продажи со стороны такого крупного держателя могут оказать давление на спотовую цену $BTC. Strategy финансирует покупки биткоина через корпоративный долг и долевые инструменты — подход, который вызывает вопросы у части инвесторов относительно размывания долей акционеров и долговой нагрузки.

Мнение ИИ

Исторический анализ корпоративного поведения показывает: компании, публично берущие на себя «вечные» обязательства по активам, рано или поздно сталкиваются с необходимостью их пересмотра — и рынок, как правило, наказывает не за сам факт изменения, а за его непрозрачность. Strategy в этом смысле действует нетипично — смена риторики произошла открыто.

Есть и менее очевидный угол: привилегированные акции STRC, на которые делает ставку Сейлор, — инструмент с фиксированной доходностью. Если биткоин не удержит темп роста выше 2,3% годовых, модель «дивиденды из $BTC» превращается в принудительную ликвидацию резерва, а не в его управление. Есть повод задуматься: где проходит граница между финансовой гибкостью и структурной зависимостью от роста одного актива?