cryptocurrency.tech
Биткоин большую часть первого квартала 2026 года не может пробить отметку $70 000. На первый взгляд рынок выглядит слабым, что заставило многих трейдеров занять краткосрочные медвежьи позиции. Однако аналитики XWIN Research, чья работа опубликована на CryptoQuant Insights, считают: за пределами графика скрывается куда более интересная динамика.
Биткоин-рынок не рушится — происходит раскол на два лагеря и смена владельцев монет.
Крупные держатели продают, компании покупают
Показатель Exchange Whale Ratio , отслеживающий приток крупных держателей на биржи, стабильно рос в первом квартале. Обычно рост этого индикатора указывает на то, что киты перемещают монеты на площадки с намерением продать. В условиях слабой ликвидности такое давление может сдерживать любые попытки биткоина прорваться выше сопротивления.
При этом институциональные инвесторы ведут себя противоположно. По данным XWIN Research, в первом квартале публичные компании докупили примерно 62 000 $BTC. Лидером остается Strategy (MicroStrategy), нарастившая свой портфель более чем на 88 000 $BTC. Сейчас на балансе компании около 762 000 $BTC, приобретенных за счет размещения конвертируемых облигаций и эмиссии акций.
В данном случае речь идет не о спекуляциях. Strategy привлекает капитал и переводит его в биткоины, используя их как долгосрочный резерв для казначейства.
Потоки в спотовых биткоин-ETF при этом демонстрируют более сложную картину. Фонд BlackRock по-прежнему привлекает инвестиции, тогда как у Grayscale GBTC продолжается отток. В марте по данным SoSoValue динамика ETF была очень волатильной: 2 марта приток составил $458 млн, а уже через четыре дня зафиксирован отток на $348 млн. Совокупные активы под управлением ETF практически не изменились — по итогам месяца они выросли до $56,00 млрд (с $55,26 млрд на начало марта).
Видна не активизация новых инвесторов, а скорее переток уже вложенных средств между продуктами.
Влияние событий на второй квартал
В XWIN Research пришли к выводу: ситуация на рынке биткоина сложнее, чем кажется. Сейчас рынок переживает этап реструктуризации — большинство краткосрочных продавцов противостоят инвесторам, ориентированным на долгосрок.
Давление со стороны крупных продавцов держало цену ниже $70 000 почти весь квартал. Но только Strategy за тот же период выкупила свыше 88 000 $BTC, несмотря на нисходящий тренд. Такая системная скупка незаметно, но последовательно меняет структуру владения биткоином.
Потоки в ETF усиливают неопределенность. Перераспределение капитала из Grayscale в BlackRock похоже на действия институциональных игроков, однако притока новых денег не видно. Пока чистые поступления не вернутся с выраженной тенденцией, ETF-фонды не станут драйвером роста для рынка.
Ключевой вопрос второго квартала — выдержит ли накопление со стороны корпораций давление продавцов и успеет ли спрос со стороны широкой аудитории подтянуться.
В целом корпорации постепенно превращаются в новых крупных игроков. Теперь публичные компании и инвестиционные фонды выступают постоянными покупателями крипты, у которых есть доступ к капиталу и возможность использовать заемные средства. Раньше такими возможностями обладали только ранние крупные инвесторы из криптоиндустрии — они и определяли динамику предложения.
Для держателей биткоина с первых лет корпоративная скупка действует как окно для выхода, похожее на публичное размещение акций. Те, кто покупал $BTC по низким ценам и продолжал держать его долгие годы, сейчас получают стабильный институциональный спрос. Объем предложения не сокращается — он просто переходит из рук ранних энтузиастов на балансы крупных компаний.