block-chain24.com
Закупки биткоина корпорациями свелись к активности одной компании. При этом сделка, которая должна была расширить институциональную базу актива, теперь создает риск концентрации.
Strategy — крупнейший в мире корпоративный держатель биткоина — за последние 30 дней приобрела примерно 45 000 $BTC. Это самый быстрый темп накопления с апреля 2025 года, говорится в отчете CryptoQuant, опубликованном на этой неделе.
Компании, управляющие биткоинами: подсчет покупок биткоинов за 30 дней Strategy и другими компаниями. Количество покупок биткоинов, совершенных другими компаниями, управляющими биткоинами, резко возросло до 54 за 30 дней в августе 2025 года в разгар «Биткоин-лета».Источник: CryptoQuant.
Все остальные казначейские компании вместе взятые за тот же период купили примерно 1 000 $BTC — это на 99% меньше пика в 69 000 $BTC в августе прошлого года. Их доля в общем объеме закупок рухнула до 2% с 95% на пике активности.
Компании, управляющие биткоинами: покупки биткоинов за 30 дней (% от общей суммы). Источник: CryptoQuant.
По данным CryptoQuant, компания Strategy Майкла Сэйлора сейчас владеет примерно 76% всего биткоина, который держат казначейские компании.
Эти цифры подтверждают опасения, высказанные Galaxy Digital прошлым летом. В июльском отчете компания утверждала, что модель казначейских компаний с цифровыми активами по сути является инструментом, производным от ликвидности — она работает только до тех пор, пока акции торгуются с премией к стоимости их биткоин‑активов.
Как только премия сокращается, механизм меняется на обратный: снижение цен уменьшает стоимость чистых активов, устраняет премию по акциям и делает выпуск акций приводящим к размыванию стоимости, а не к ее росту.
Сценарий развивался практически в точности так, как было описано.
В июле и августе 2025 года — в период летнего накопления активов этими компаниями — биткоин торговался выше $110 000. Сейчас, согласно рыночным данным CoinDesk, он стоит менее $70 000, постепенно восстанавливаясь после обвала 10 октября.
Компании, активно закупавшие биткоин вблизи вершины цикла, включая Metaplanet и Nakamoto Holdings, по данным анализа Galaxy, к декабрю имели средние затраты выше $107 000 — то есть сейчас они несут убытки при текущих ценах.
Strategy приняла меры для защиты: в декабре компания раскрыла информацию о денежном резерве в размере $1,44 млрд. Цель — со временем нарастить его до уровня, покрывающего обязательства по дивидендам и процентам на 24 месяца.
Такая защитная позиция не замедлила закупки компании. Однако данные CryptoQuant ясно показывают: ни одна другая фирма не поддерживает подобных темпов, а большинство вообще прекратило закупки.
Результат — профиль спроса стал гораздо более концентрированным, чем обещали рынку.
Прошлым летом на конференции Bitcoin Asia в Гонконге казначейские компании позиционировали себя как масштабируемый новый класс корпоративных покупателей. Они могли бы поглощать предложение биткоина и показывать результаты лучше пассивного владения активом.
На данный момент эта концепция свелась к балансу одной компании.