Спрос на биткоин–фьючерсы упал до минимума 2024 года. Институционалы уходят?

Главное:

• Спрос на биткоин-фьючерсы опустился до самого низкого уровня с 2024 года, отражая рост осторожности среди институциональных трейдеров.

• Высокий открытый интерес на CME указывает на сохранение присутствия крупных учреждений.

Биткоин ($BTC) подорожал на 10% после ретеста $63 000 в субботу, однако быков не может не беспокоить падение открытого интереса (ОИ) по фьючерсам на первую криптовалюту до минимумов с августа 2024 года (491 300 $BTC). В стоимостном выражении за последний месяц метрика скорректировалась на 20%, до $32 млрд.

Источник: CoinGlass.

Частично динамика объясняется вынужденной ликвидацией лонгов. Спрос на леверидж отсутствовал с момента достижения исторического максимума в $126 200 в октябре.

Премия по месячным фьючерсным контрактам в годовом выражении (базис) упала до самого низкого уровня за год — 2%. В нейтральных условиях показатель варьируется в диапазоне от 5% до 10%, чтобы компенсировать более длительный период расчетов.

Еще более тревожным является то, что базис не удержался на бычьих отметках за последние 12 месяцев, в течение которых произошел 50% рост цены с апреля по май 2025 года.

Динамика базиса по двухмесячным фьючерсам. Источник: Laevitas.ch.

Опционы не демонстрируют признаков стресса, наблюдавшихся в последние несколько месяцев. Соотношение путов к коллам остается на уровне ~0,7, отражая меньший спрос на хеджирование от дальнейшего снижения котировок. Скачок спроса на медвежьи стратегии в конце прошлой недели оказался непродолжительным.

Динамика соотношения путов к коллам. Источник: Laevitas.ch.

Институционалы ушли?

Недостаточная доходность первой криптовалюты по сравнению с золотом и фондовым рынком могла ослабить интерес. В то же время ОИ по биткоин-фьючерсам на CME в $7,5 млрд является признаком сохранения институциональной активности.

Уход институционалов не наблюдается ввиду сохранения суточных оборотов по биржевым фондам на первую криптовалюту в размере более $3 млрд.

Более $79 млрд в биткоинах хранятся в казначействах корпораций Strategy, MARA Holdings, XXI и Metaplanet.

Бутан, Сальвадор и Объединенные Арабские Эмираты также увеличили свою позицию в первой криптовалюте.

Можно утверждать, что в плане институционального внедрения еще предстоит пройти долгий путь, но текущая ситуация очень далека от точки старта.