block-chain24.com
Упомянутый в Whitepaper биткоина 2008 года, Бэк считает, что волатильность типична — даже по мере прояснения регулирования и расширения доступа институциональных игроков.
Недавнее падение курса биткоина расстроило инвесторов, которые ожидали более плавной динамики после ряда достижений на институциональном уровне. Однако Адам Бэк — один из ранних шифропанков, упомянутый в белом документе биткоина 2008 года, — отметил, что волатильность не должна удивлять тех, кто следит за рынком давно.
«Биткоин в целом волатилен, — заявил Бэк на конференции iConnections в Майами‑Бич во вторник. — Есть много позитивных новостей… А в предыдущих четырехлетних рыночных циклах примерно в этот период цена снижалась».
Он предположил, что некоторые участники рынка, возможно, учитывают эту историческую закономерность, а не ориентируются на фундаментальные факторы.
«Существовали определенные ожидания или предположения, что из‑за присутствия разных типов инвесторов рынок может измениться. Поэтому, думаю, некоторые рассчитывают, что цена может восстановиться позднее в этом году».
В этом году ожидалось, что более дружественная к криптовалютам администрация в Вашингтоне и долгожданное прояснение регулирования спотовых биржевых фондов (ETF) привлекут еще больше институциональных инвесторов.
Для многих инвесторов это также должно было стать проверкой. Основная идея биткоина долгое время строилась на его ограниченности и независимости от денежно‑кредитной политики государств — как цифрового хранилища стоимости, призванного служить защитой от обесценивания валюты. В условиях, когда бюджетные дефициты США остаются высокими, а вопросы о долгосрочной покупательной способности доллара сохраняются, ситуация, казалось, соответствовала этой концепции.
Однако рынок пошел не по ожидаемому сценарию. Биткоин за последний год подешевел примерно на 26 %, хотя условия регулирования стали более благоприятными, а доступ институциональных игроков улучшился. Вместо того чтобы отвязаться от макроэкономической неопределенности, актив временами двигался синхронно с более широкими рисковыми рынками.
Тем временем традиционные «тихие гавани» показали рост. Золото достигло новых исторических максимумов, а серебро — многолетних пиков. Капитал, ищущий защиты от инфляции и геополитических рисков, по крайней мере частично, устремился в металлы, а не в цифровые активы.
Бэк, который сейчас является CEO компаний Blockstream и Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), также обратил внимание на структурные особенности владения биткоином.
«Владельцы ETF… — инвесторы с более долгосрочным горизонтом вложений, чем розничные трейдеры на биткоин‑биржах», — отметил он.
Розничные участники часто вкладывают большую часть капитала во время роста, оставляя мало ресурсов на периоды спада. Институции, напротив, могут перераспределять активы между портфелями.
При этом Бэк предупредил, что институциональное внедрение пока находится на ранней стадии.
«Думаю, институционального капитала пока не так много», — предположил он.
По его мнению, крупные пулы капитала еще не вошли в рынок в полной мере — даже несмотря на то, что основные регуляторные препятствия устранены, а четкие правила могут открыть путь для новых институциональных притоков.
Со временем, считает он, более широкое внедрение снизит волатильность. Он сравнил текущую фазу биткоина с ранними этапами роста акций.
«Можно посмотреть на примеры, скажем, ранних акций Amazon (AMZN), которые сильно колебались в цене — в основном из‑за неопределенности рынка».
«Такая быстрая динамика распространения по своей природе влечет за собой волатильность, — отметил он. — По мере того как внедрение будет развиваться и все больше институций, компаний и государств получат доступ к биткоину, колебания его цены должны снизиться».
Он не ожидает, что волатильность исчезнет, но полагает, что она может стать ближе к золоту — активу с менее резкими движениями, чем у более молодого инструмента.
Бэк также отметил, что оценивает долгосрочный потенциал биткоина через сравнение с общей рыночной стоимостью золота. По его словам, сопоставление капитализаций дает приблизительный ориентир для оценки внедрения. По мнению Бэка, сегодня биткоин примерно в 10–15 раз меньше золота по размеру, что указывает на потенциал дальнейшего роста, если он продолжит утверждаться как хранилище стоимости.
Несмотря на краткосрочные колебания цены, Бэк уверен, что долгосрочные инвестиционные перспективы биткоина сохраняются.
«Биткоин как класс активов за последнее десятилетие заметно выделяется на фоне всех остальных классов активов благодаря самой высокой среднегодовой доходности», — подчеркнул он.
По мнению Бэка, волатильность — не противоречие концепции биткоина, а особенность фазы его внедрения.
«Волатильность… это часть общей картины», — заключил он.