Эрик Джексон, основатель EMJ Capital, считает, что нынешнее падение курса биткоина свидетельствует скорее о смене владельца актива, чем о его несостоятельности.
Джексон назвал текущий этап периодом «очищения». По его мнению, краткосрочные трейдеры и инвесторы с кредитным плечом постепенно уходят с рынка. В то же время на рынок приходит другой класс инвесторов. Это суверенные фонды, корпоративные казначейства и пенсионные фонды, которые часто хранят активы десятилетиями. Их инвестиционные лимиты выше, а торговая активность ниже, и это повлияет на поведение биткоина в ближайшие годы.
Эрик Джексон о текущем поведении биткоина на рынке
По мнению Джексона, недавние изменения цен подтверждают, что рынок находится в фазе перезагрузки. 24 февраля в азиатскую торговую сессию биткоин упал на 2,64% до почти 62 858 долларов. Убытки за месяц превысили 19%. Если тенденция сохранится, это будет самое резкое падение за месяц со времен рыночных потрясений 2022 года. Снижение было скорее плавным, чем резким, и такая динамика указывает на то, что крупные институциональные инвесторы продолжают избавляться от активов.
$BTC не провалился как актив. Он преуспел как ETF.
И в этом проблема.
С 126 000 до 63 000 долларов. Каждый раз, когда IGV падает в цене, вместе с ним падает и $BTC.
Это не средство сбережения.
Это высокорискованная технологическая позиция с другим логотипом.
IBIT изменила владельца биткоина.
В 2021 году…
— Эрик Джексон (@ericjackson) 24 февраля 2026 года
Джексон указывает на биржевые инвестиционные фонды как на основной источник давления со стороны продавцов. За последний год благодаря ETF традиционные управляющие активами получили возможность инвестировать в биткоин. Это изменило портрет потенциального покупателя. В предыдущих циклах основную роль играли розничные инвесторы и криптовалютные фонды. Теперь же потенциальным покупателем часто становится тот же отдел, который торгует акциями крупных технологических компаний и фондами роста.
Из-за этого сдвига биткоин стал больше походить на высоковолатильный актив технологического сектора. Когда фонды акций, инвестирующие в технологические компании, сталкиваются с оттоком средств или необходимостью ребалансировки, они сокращают долю таких активов в своих портфелях. Теперь биткоин входит в эту корзину. В результате корреляция биткоина с технологическими индексами стала сильнее, чем в предыдущих циклах.
По мнению Джексона, этот сдвиг в корреляции встревожил инвесторов, которые раньше рассматривали биткоин в первую очередь как средство сбережения. Золото, для сравнения, показало хорошие результаты, резко подорожав за тот же период. Среди его держателей преобладают центральные банки и долгосрочные суверенные инвесторы, которые редко торгуют, ориентируясь на краткосрочные сигналы. Структура держателей биткоина все еще формируется.
Несмотря на это, Джексон не рассматривает продажи, основанные на ETF, как долгосрочный негатив. Вместо этого он рассматривает это как часть общего цикла, в котором более слабые руки уходят, а их место занимают более сильные держатели с более длительным сроком действия. Он отмечает, что каждый крупный цикл проходил по схожей схеме. Розничные инвесторы достигли пика в 2017 году. Инвестиционные фонды сформировали ралли в 2021 году. Институциональные распределители средств определили самый последний цикл. По его мнению, на следующем этапе ведущую роль будут играть суверенные фонды и пенсионные фонды, действующие в рамках многолетних программ.
По мнению Джексона, сроки следующего восстановления зависят от двух ключевых факторов. Во-первых, стабильность должна вернуться в фонды акций, ориентированные на технологические компании, которые имеют общих инвесторов с биткоин-ETF. Как только давление со стороны продавцов ослабнет, корреляция биткоина может снизиться. Во-вторых, необходимо снова увеличить предложение стейблкоинов. Рост предложения стейблкоинов обычно свидетельствует о притоке нового капитала на рынок цифровых активов, а не о том, что существующие инвесторы меняют активы.
На данный момент рост стейблкоинов остается на прежнем уровне, что говорит о том, что новая ликвидность еще не вошла в игру в значительном объеме. В отсутствие новых притоков биткоину приходится поглощать продолжающийся отток средств институциональных инвесторов, и этот дисбаланс способствовал недавнему падению цены.
Джексон написал: «$BTC не достигнет отметки в 1 миллион долларов из-за халвинга.
Он достигнет отметки в 1 миллион долларов, потому что последний класс продавцов сменится первым классом постоянных держателей».
Джексон по-прежнему считает, что фиксированное предложение и глобальный охват биткоина продолжают привлекать крупные капиталы, ищущие активы за пределами традиционной денежной системы. Если суверенные фонды и корпоративные казначейства со временем увеличат свою долю в биткоине, его держатели могут начать напоминать держателей золота, стоимость которого во всем мире исчисляется десятками триллионов долларов.
block-chain24.com
