incrypted.com
- Intesa Sanpaolo инвестировал $96 млн в биткоин-ETF.
- Также банк открыл пут-позицию на Strategy со ставкой на изменение премии акций.
- Его стратегия может принести прибыль при падении mNAV биткоин-холдера.
Итальянский банковский гигант Intesa Sanpaolo раскрыл информацию об инвестициях в биткоин-ETF на сумму около $96 млн, а также о значительной опционной позиции, связанной с акциями Strategy. Данные содержатся в форме 13F за квартал, завершившийся в декабре 2025 года.
Ставка на биткоин через ETF и хедж против Strategy
Согласно подаче, банк владеет пятью позициями в спотовых биткоин-ETF. Крупнейшие из них:
- $72,6 млн в ARK 21Shares Bitcoin ETF;
- $23,4 млн в iShares Bitcoin Trust
Кроме того, Intesa Sanpaolo инвестировала $4,3 млн в Bitwise Solana Staking ETF, который отслеживает цену Solana и учитывает вознаграждения от стейкинга.
Отдельно банк открыл крупную пут-опционную позицию на акции Strategy — компании, являющейся крупнейшим корпоративным владельцем биткоина с 714 644 $BTC на балансе. Стоимость этой опционной позиции оценивается примерно в $184,6 млн.
Пут-опцион дает право, но не обязательство, продать акции по определенной цене в будущем. В сочетании с длинной позицией в биткоин-ETF это может свидетельствовать о стратегии, направленной на получение выгоды в случае снижения премии акций Strategy к стоимости ее биткоин-резервов. Такой подход часто оценивают через показатель mNAV (multiple of net asset value), который сравнивает стоимость компании со стоимостью ее биткоинов.
По данным сайта Strategy, ранее компания торговалась на уровне 2,9 mNAV, тогда как сейчас этот показатель составляет около 1,21. Сужение этого разрыва потенциально может сделать пут-позицию прибыльной.
Дополнительная криптоэкспозиция и структура инвестиций
В отчете также указаны меньшие пакеты акций криптокомпаний, в частности Coinbase, Robinhood, BitMine и ETHZilla.
Крупнейшая из этих позиций — около $4,4 млн — приходится на Circle.
В документе использовано обозначение «DFND», что означает, что инвестиционные решения принимались совместно Intesa Sanpaolo S.p.A. и аффилированными управляющими активами. Идет ли речь о собственном трейдинговом подразделении банка или об институциональных клиентах — не уточняется.
Подобная структура является типичной, когда материнский банк осуществляет стратегический надзор, а дочерние компании исполняют сделки.
Отдельно отмечается, что американское подразделение по управлению капиталом подало другую форму 13F без какой-либо экспозиции к цифровым активам.
Напомним, что в начале прошлого года Intesa Sanpaolo приобрел 11 $BTC на сумму более $1 млн. В банке уже несколько лет работает собственный трейдинговый отдел, который также осуществляет операции с криптовалютами.