ru.bitcoinsistemi.com
Резкое падение курса биткоина сильно затронуло Сальвадор, который привлек внимание всего мира, объявив BTC своей официальной валютой.
Рискованная криптовалютная стратегия президента Найиба Букеле привела к волатильности на долговых рынках страны и усилила опасения инвесторов.
Букеле вошел в историю как первый лидер, сделавший биткоин законным платежным средством наряду с долларом США. Несмотря на недавнюю распродажу, президент сохранил свою политику покупки «одного биткоина в день». Однако последний обвал привел к сотням миллионов долларов убытков в государственных криптоактивах и осложнил текущие переговоры с Международным валютным фондом (МВФ) о предоставлении кредита в размере 1,4 миллиарда долларов.
Усиление восприятия рисков на финансовых рынках привлекает внимание. Инвесторы подняли премии по кредитным дефолтным свопам (CDS) в Сальвадоре до самого высокого уровня за пять месяцев. Это свидетельствует о растущей обеспокоенности по поводу стратегии страны, ориентированной на криптовалюты.
На прошлой неделе долларовые облигации страны продемонстрировали самое резкое падение среди развивающихся рынков. Однако часть потерь впоследствии была компенсирована на фоне общего роста цен на долговые обязательства развивающихся рынков.
По мнению инвесторов, главный риск заключается в возможности конфронтации с МВФ из-за продолжающихся государственных покупок биткоинов и задержек в реформировании пенсионной системы. Срыв программы МВФ может ослабить один из фундаментальных столпов сальвадорских облигаций, которые зарекомендовали себя как «история успеха» на развивающихся рынках, обеспечив доходность более 130% за последние три года.
Кристофер Мехия, аналитик развивающихся рынков в T Rowe Price, прокомментировал: «МВФ может возражать против возможности использования кредитных траншей для покупки биткоина. Кроме того, падение биткоина не ослабляет опасения инвесторов».
МВФ заявил, что обсуждения пенсионной реформы и покупки биткоинов продолжаются, при этом особое внимание уделяется лучшему пониманию этих покупок и повышению прозрачности.
Падение биткоина более чем на 22% с конца января привело к убыткам в размере до 2,6 центов на доллар по облигациям Сальвадора со сроком погашения в 2035 году. В более широком контексте, биткоин упал на 46% с момента своего пика в октябре.
Согласно расчетам Bloomberg, стоимость инвестиций страны в биткоины снизилась с примерно 800 миллионов долларов до около 500 миллионов долларов. Международные резервы Сальвадора составляют приблизительно 4,5 миллиарда долларов.
Второй обзор программы МВФ приостановлен с сентября из-за задержки со стороны правительства в публикации анализа пенсионной системы. Третий обзор, запланированный на март, имеет решающее значение для погашения кредитов.
Джаред Лу, управляющий фондом William Blair Emerging Markets Debt Fund, заявил: «Продолжающиеся покупки биткоинов создают потенциальные проблемы с точки зрения проверок МВФ. Рынок отреагирует крайне негативно, если поддержка МВФ прекратится».
Однако отмечается, что сальвадорские облигации сформировали нижний предел, и некоторые из них продолжают торговаться выше своей номинальной стоимости. Одной из причин этого являются тесные связи Букеле с администрацией США. США являются крупнейшим акционером МВФ.
Аналитик компании Oppenheimer Томас Джексон прокомментировал: «Администрация Букеле, похоже, выходит за рамки этой программы, используя свои преференциальные отношения с США».
Некоторые эксперты предполагают, что Сальвадор может полностью выйти из программы МВФ и рассмотреть США в качестве альтернативного источника финансирования. Однако такой сценарий может означать потерю одного из ключевых факторов, которые делали инвестиции в государственный долг привлекательными в последние годы.
В этом году Сальвадору предстоит выплатить по облигациям 450 миллионов долларов. Прогнозируется, что в следующем году эта сумма вырастет примерно до 700 миллионов долларов. Кроме того, ожидается, что после апреля обязательства по пенсионному долгу достигнут 6% ВВП.
*Это не инвестиционная рекомендация.