«Я не уверен, что мы достигли настоящей капитуляции в биткоинах», - говорит эксперт по деривативам

Около недели назад биткоин упал более чем на 10% за день до примерно 60 000 долларов, а в последние дни восстановился до 70 000 долларов. Вопрос в том, истощилось ли медвежье давление и подготовлена ли почва для нового бычьего роста?

По словам директора по деривативам Amberdata Грега Магадини, фьючерсный рынок говорит «нет», предполагая, что есть возможности для дальнейшего снижения.

«Отсутствие «реакции» на фьючерсном рынке не вселяет в меня уверенности, что мы достигли настоящего момента капитуляции», - сказал Магадини в рыночном обзоре в понедельник.

Магадини имеет в виду то, как фьючерсы обычно торгуются относительно спотовой цены во время медвежьих тенденций и фаз капитуляции.

Фьючерсы - это стандартизированные производные контракты на покупку или продажу базового актива, такого как биткоин, по установленной цене в будущем. Трейдеры используют фьючерсы, чтобы делать ставки на направление цены, покупая контракты, когда они ожидают роста, или продавая, когда они ожидают снижения, фактически не владея самим активом.

Разница в ценах или базисе между фьючерсным и спотовым рынками показывает настроения рынка и позицию трейдера. Когда фьючерсы торгуются со значительной премией к спотовым ценам, это сигнализирует о бычьем оптимизме среди инвесторов. И наоборот, скидка указывает на медвежье давление.​

Исторически сложилось так, что медвежьи рынки биткоинов имеют тенденцию достигать дна, при этом стандартные и бессрочные фьючерсы торгуются со значительными скидками на спот на основных биржах. Эти огромные скидки представляют собой капитуляцию и знаменуют собой последний подъем медвежьего рынка.

Однако на прошлой неделе фьючерсы лишь на короткое время перешли в дисконт.

«Хотя 90-дневный базис для $BTC падал ниже на каждом этапе падения, эти изменения едва составляли -100 б.п. Сегодня фиксированный базис для $BTC остается около 4% (в соответствии с доходностью безрисковых казначейских облигаций)», - сказал Магадини.

Сравните это с концом медвежьего рынка 2022 года, когда 90-дневные фьючерсы торговались со скидкой 9%, а цена биткоинов опустилась ниже 20 000. Таким образом, если верить истории, биткоин может увидеть еще один шаг вниз, где капитулируют фьючерсные трейдеры, что приведет к резкому снижению цен по сравнению со спотовой ценой.