block-chain24.com
Спотовый биржевой фонд биткоинов компании BlackRock стал хитом с момента запуска, привлекая миллиарды инвесторов, желающих получить доступ к криптовалюте без хлопот с криптовалютными кошельками или биржами. Трейдеры и аналитики неукоснительно отслеживают притоки средств в фонд, чтобы оценить, как учреждения позиционируют себя на рынке.
Теперь им, возможно, придется сделать то же самое с опционами, привязанными к ETF, поскольку во время краха в четверг активность резко выросла. По мнению одного наблюдателя, рекордная активность была вызвана крахом хедж-фонда, в то время как другие с этим мнением не согласились, ссылаясь на обычный рыночный хаос в качестве катализатора.
В пятницу, когда ETF упал на 13% до самого низкого уровня с октября 2024 года, объем опционов взлетел до рекордных 2 330 000 контрактов, при этом пут-опционы немного опережали колл-опционы.
Тот факт, что в четверг объемы пут-опционов были выше, чем колл-опционов, указывает на более высокий спрос на защиту от падения, что является типичным явлением во время ценовых распродаж.
Опционы - это производные контракты, которые обеспечивают встроенную страховку от колебаний цены базового актива, в данном случае IBIT. Вы платите небольшую комиссию (премию) за право, но не за обязательство, купить или продать IBIT по установленной цене к наступлению крайнего срока или истечения срока действия.
На сегодняшний день опцион колл позволяет зафиксировать IBIT по установленной цене за небольшую премию. Если позже цена поднимется выше этого уровня, вы покупаете дешево и продаете с прибылью; в противном случае вы потеряете только премию. Опцион пут фиксирует продажу IBIT по этой цене. Если цена упадет ниже, вы продадите дорого и заберете разницу; в противном случае вы потеряете только премию. Коллы предлагают ставки на повышение с использованием кредитного плеча, а пут-опционы защищают от падения вниз.
Еще одним выдающимся показателем стали рекордные 900 000 000 долларов премий, выплаченных в тот день покупателями опционов IBIT - самая высокая сумма за один день за всю историю. Для сравнения: это эквивалентно рыночной капитализации нескольких токенов криптовалюты, находящихся за пределами топ-70.
Спекулятивная теория: рекордная активность связана с крахом хедж-фонда
В сообщении рыночного аналитика Паркера, которое стало вирусным на X, утверждается, что выплаты премий в размере 900 000 000 долларов стали результатом банкротства крупного хедж-фонда (одного или нескольких), почти 100% денег которого было инвестировано в IBIT. Фонды часто сосредотачиваются только на одном активе, избегая распространения рисков на другие активы.
В сообщении Паркера утверждается, что этот фонд первоначально купил дешевые колл-опционы «вне денег» на IBIT после октябрьского краха, ожидая быстрого восстановления и большего ралли.
Эти OTM-коллы подобны дешевым лотерейным билетам. Если актив преодолеет уровни, превышающие его базовую стоимость, коллы принесут значительные деньги; в противном случае их покупатели теряют уплаченную первоначальную премию.
Однако фонд купил эти коллы на заемные деньги. Поскольку IBIT продолжал падать, фонд удвоил свою ставку.
В четверг, когда IBIT рухнул, стоимость этих коллов упала, и брокеры ударили по фонду маржинальными требованиями, требуя наличные или залог. Фонд не смог их предоставить и в конечном итоге выбросил на рынок большое количество акций IBIT, что привело к рекордному спотовому объему в 10 000 000 000 долларов.
Фонд также поспешно заменил коллы с истекающим сроком действия или закрытые убыточные коллы, в результате чего общая сумма премий составила рекордные 900 000 000 долларов. По сути, Паркер связывает рекордную активность с борьбой одного или нескольких крупных игроков, а не с рутинной торговлей.
Шрейас Чари, директор по торговле и руководитель отдела деривативов в Monarq Asset Management, выразил это лучше всего:
«Вчера систематические продажи по основным валютам, вероятно, были связаны с маржинальными требованиями, особенно в ETF с самым высоким риском криптовалюты IBIT. Ходили слухи о том, что компании, занимающейся короткими опционами, пришлось гораздо агрессивнее продавать базовый актив после прорыва уровня 70 000, а затем 65 000, вероятно, привязанного к уровням ликвидации. Это усугубило движение вниз до 60 000», - объяснил он в чате Telegram.
Эксперт по опционам не согласен
Тони Стюарт, основатель Pelion Capital и эксперт по опционам, считает, что опционы IBIT усугубили рыночный хаос, но не заходит так далеко, чтобы винить во всем крахе один-единственный фонд и рекордную активность.
Он утверждал на X, цитируя Amberdata, что 150 000 000 из 900 000 000 долларов премий поступили от выкупа пут-опционов. То есть трейдеры, которые ранее продавали (коротили) пут-опционы, столкнулись со значительными потерями, поскольку IBIT рухнул, а стоимость этих пут-опционов выросла, поэтому они выкупили их, чтобы снизить свой риск.
Это были «определенно болезненные» закрытия, сказал он на X, добавив, что оставшаяся часть премий в размере 900 долларов состояла в основном из небольших сделок, что вполне стандартно для беспокойного торгового дня.
По сути, рекордная активность для Стюарта - это просто беспорядочный шум охватившего панику рынка, а не дымящийся пистолет, указывающий в одном направлении.
«Эта теория о крахе хедж-фонда неубедительна с точки зрения опционов. Она также не кажется достаточной по размеру», - заключил он.
Тем не менее, он признал возможность того, что некоторая деятельность могла быть скрыта во внебиржевых сделках (частных переговорах).
В то время как Паркер соединял все точки, чтобы указать на крах хедж-фонда, Стюарт оспорил то же самое, используя достоверные данные.
В любом случае, этот эпизод показывает, что опционы IBIT теперь достаточно велики, чтобы оказывать влияние, и трейдеры, возможно, захотят отслеживать их так же, как они следят за притоком ETF.