Уолл-стрит захватывает рынок биткоин‑опционов

Биткоин все меньше напоминает спекулятивный актив и все больше — зрелый финансовый инструмент. Ключевой признак этого сдвига — рост использования опционов институциональными инвесторами. Теперь биткоин часто относят к той же категории, что акции быстрорастущих технологических компаний и сырьевые товары. Это меняет структуру рынка и подходы к ценообразованию.

По словам президента OKX Хонга Фанга, биткоин перестал быть исключением. Теперь он ведет себя как макроэкономический индикатор, который трейдеры используют для выражения взглядов на экономический рост, склонность к риску и волатильность.

Сегодня на институциональных торговых площадках биткоин все чаще относят к той же категории, что акции быстрорастущих технологических компаний и спекулятивные сырьевые товары — например, нефть и медь. Когда меняется склонность к риску или макроэкономические условия, позиции по этим активам часто корректируют одновременно. Биткоин больше не исключение: он стал инструментом, позволяющим выражать мнение о росте, склонности к риску и волатильности.

Примечательно, как именно происходит эта корректировка. Наиболее явное свидетельство взросления биткоина можно найти не на спотовых рынках, а в сегменте деривативов. Институциональные инвесторы все чаще используют опционы, чтобы выразить взгляд на цену биткоина и его волатильность, а не просто покупают или продают актив. Мы уже наблюдали подобную динамику ранее: рынки акций, сырья и валют прошли путь от простой спотовой торговли к доминированию структурированных стратегий, направленных на управление волатильностью и макроэкономическими рисками. Теперь биткоин вошел в эту фазу.

Биткоин теперь торгуется как актив с риском

С ростом рынка биткоин‑опционов хеджирование вокруг ключевых ценовых уровней стало влиять на спотовые цены. Одновременно изменилась структура волатильности биткоина. Долгосрочная волатильность снизилась благодаря участию институциональных инвесторов. Крупные позиции теперь поглощаются с меньшими потрясениями — за счет более узких спредов, повышенной ликвидности и устойчивых двусторонних рынков.

Эта стабильность не случайна: она отражает распространение институциональных стратегий — базисных сделок, покрытых колл‑опционов и структурированного хеджирования. Эти подходы зависят от масштабов операций, эффективного маржирования и надежных контрагентов.

На крупных площадках по торговле криптодеривативами такие стратегии занимают все большую долю операций. Это показывает, что биткоин все чаще рассматривают не как спекулятивный актив, а как инструмент управления рисками в диверсифицированных портфелях. Пример OKX подтверждает этот тренд: с января 2024 года объем торгов опционами на бирже вырос более чем на 85%.

Что это значит для структуры рынка

С точки зрения OKX, этот сдвиг меняет критерии успеха для бирж и торговых площадок. Рост теперь оценивают не только по объему спотовых торгов или числу розничных клиентов, но и по способности поддерживать рынки риска: глубокую ликвидность опционов, маржирование институционального уровня, надежные механизмы контроля рисков и инструменты для построения и управления структурированными позициями по биткоину и другим цифровым активам в крупных масштабах.

Все более вероятно, что объемы торгов регулируемыми биржевыми криптодеривативами — например, опционами и фьючерсами, связанными с ETF, — сравняются или превысят спотовые объемы на крупных глобальных биржах. По мере роста активности с деривативами ценообразование волатильности на регулируемых рынках США станет еще более важным ориентиром для определения глобальной цены биткоина. Это укрепит и, возможно, расширит влияние регулируемых фьючерсов, которое они уже оказывают сегодня.

Механизмы торговли волатильностью, управления гамма‑рисками (постоянная корректировка хеджа при движении цен) и структурированные стратегии существовали в криптоиндустрии годами. Новое — масштаб капитала, который сейчас поступает через привычные регулируемые инструменты. Сближение инфраструктуры блокчейн‑рынков и традиционных финансов демонстрирует зрелость биткоина и указывает направление, в котором будут развиваться финансовые рынки — в сторону блокчейна.

Новый подход к рынкам биткоина

Для участников рынка последствия очевидны. Теперь так же важно понимать, где сконцентрирован открытый интерес по опционам, когда наступают сроки исполнения крупных контрактов и как позиции дилеров могут смягчать или усиливать движения цены, как следить за блокчейн‑метриками или макроэкономическими новостями.

Основные свойства биткоина не изменились, но способы взаимодействия с ним институциональных инвесторов — да. На следующем этапе эволюции биткоина преимущество получат те, кто понимает и рыночную динамику, и активность в блокчейне.