rbc.ru
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Противоречивый год стал для биткоина периодом бума институционального принятия, но также кардинальных изменений в сетевой активности и снижения доходов майнеров. На уровне блокчейна главная криптовалюта зафиксировала стагнацию по многим направлениям, несмотря на многократные обновления ценовых рекордов.
На 30 декабря 2025 года цена биткоина находится на уровне около $88 тыс., что примерно на 6% ниже цены начала января. Исторический пик был достигнут в начале октября 2025 года на уровне $126,2 тыс., а минимум года составил ниже $75 тыс в апреле.
BTC/USD
Несмотря на заявления многих аналитиков и экспертов об окончании влияния традиционной модели четырехлетних циклов на цену биткоина, в 2025 году котировки двигались именно по ней.
Привычная модель, которой следовал биткоин более чем десятилетие, после трех предыдущих халвингов (снижение вознаграждения майнеров вдвое), выглядела так: после халвинга следовал продолжительный бычий рывок, а затем затяжная медвежья фаза. В этом цикле халвинг произошел в апреле 2024 года и биткоин достиг нового исторического максимума ($126 тыс.) через 534 дня, что почти идеально ложится на медианный срок прошлых периодов — 525 дней.
Согласно этой теории ценовой минимум прошедших трех циклов находится на отрезке около 400 дней с момент пика цикла — в данном случае, если история повторится, ценовой минимум ожидается во второй половине 2026 года.
Ключевые игроки крипторынка в лице крупных инвестиционных организаций в прогнозах цены на 2026 год склоняются к росту до $150–250 тыс., более консервативные и пессимистичные прогнозы допускают падение ниже 70 тыс., отметили в издании WuBlockchain.
Стагнация в сети биткоина
В предыдущие циклы роста, когда цена биткоина обновляла исторические уровни, динамика сопровождалась всплеском транзакций и пользовательской активности.
Однако за 2025 год общее число транзакций снизилось примерно на 20% относительно прошлого года до уровня 2023 года — чуть более 152 млн, согласно Blockchain.com.
При этом сохранился высокий уровень объема ежедневных транзакций — около $10 млрд в день по усредненному значению за 30 дней. Большую часть 2024 года показатель находился в районе $7–8 млрд.
Возможно, что это связано с активностью институциональных участников, которые к концу года накопили биткоин в качестве корпоративного резерва общей суммой более $95 млрд. Плюс общий приток капитала к концу года со стороны биржевых фондов (ETF) составил более $113 млрд в биткоине.
По количеству уникальных адресов, использующих биткоин ежедневно, также нет позитивной динамики по усредненному значению за 30 дней. Их число опустилось к 480 тыс. к концу года, при том, что в начале года наблюдались уровни выше 550 тыс. Хотя это выше, чем показатели большей части 2024 года, в 2023 году уровень редко опускался ниже 650 тыс.
Вероятно, часть активности могла перейти в такие сети, как Lightning Network и Liquid от компании Blockstream, которые построены с целью масштабирования платежей и переводов в BTC.
Этот тезис может быть отражен в растущих показателях Lightning Network — к концу декабря объем биткоина, заблокированного в сети, достиг рекордных $512 млн, ранее максимум составлял $500 млн в конце декабря 2024 года, согласно Bitcoinvisuals.
Доходы майнеров
Вместе с падением транзакционной активности падают и доходы майнеров биткоина, которые помимо награды в качестве новых биткоинов получают и сетевые комиссии, которые платят пользователи.
На конец декабря показатель упал до $0,21 млн (или 2,36 BTC) по сумме ежедневных комиссий, что является минимальным уровнем с 2020 года (за исключением нескольких дней в 2022 году), согласно Bitcoinvisuals.
Совокупная награда майнеров в день, включая новые биткоины, которые они получают в процессе майнинга, находится на уровне $40 млн с пиков в октябре выше $56 млн. Эксперты заявляют, что майнинг биткоина вступил в самую жесткую фазу рентабельности бизнеса в истории. Они обращают внимание на ключевой показатель прибыльности майнеров, который обвалился до $35 за петахеш в секунду (PH/s), что на 45% меньше годового пика $64 PH/s, достигнутого в июле.
Такие показатели сформировались на фоне роста конкуренции среди майнеров и отсутствия роста цены биткоина: даже при сохранении совокупной суммы доходов майнеров на том же уровне эти доходы делятся на большее число участников рынка. В качестве решения проблемы снижения доходов эксперты отмечают необходимость перехода майнеров на новые бизнес-модели.
Серьезность изменений дошла до того, что некоторые крупные игроки отказываются от добычи криптовалюты. А глава одной из крупнейших компаний по добыче биткоина MARA Holdings Фред Тиль говорит о неизбежной трансформации отрасли, где выживут только участники с доступом к дешевой энергии или те, кто смог диверсифицировать бизнес.