ru.cointelegraph.com
Strategy не потребуется продавать биткоины (BTC), чтобы «остаться на плаву», если цена ее акций рухнет, а те, кто утверждают обратное — «просто заблуждаются». Об этом заявил директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган.
«Ничто в снижении котировок MSTR ниже NAV [чистой стоимости активов] не заставит компанию сокращать биткоин-позицию», — подчеркнул специалист.
Эксперт признал негативный характер гипотетического сценария, в котором Strategy придется продать весь резерв в первой криптовалюте стоимостью ~$60 млрд, что равносильно «двум годам поступлений в биржевые фонды».
«С отсутствием погашений до 2027 года и достаточным количеством денежных средств для покрытия процентных выплат в обозримом будущем, я просто не вижу, чтобы это произошло», — отметил Хоуган.
Подобные опасения обострили слова CEO Strategy Фонга Ле, который допустил возможность избавления от части запасов цифрового золота в качестве «крайней меры», если капитализация упадет ниже оценки ее криптоактивов.
По словам Ле, когда премия (mNAV) исчезает, продажа части монет для выполнения обязательств может быть приемлема для акционеров, если выпуск новых ценных бумаг приведет к большему разводнению капитала. В этом случае улучшится метрика «доходность биткоинов на акцию».
C начала года капитализация Strategy упала более чем на 50%. Это поставило под угрозу лишения их «прописки» в индексах вроде MSCI USA и Nasdaq 100.
Если это произойдет компания может столкнуться с ослаблением ликвидности ценных бумаг, увеличением затрат на финансирование и снижением привлекательности для инвесторов.
В JPMorgan оценили объем вложений со стороны фондов в $9 млрд. Из них $2,8 млрд приходятся на структуры, которые отслеживают динамику MSCI USA.
По теме: Strategy начала переговоры с MSCI ради сохранения места в индексе
Пережить бурю
По мнению Хоугана, ситуация у Strategy «не настолько плачевна», чтобы начинать продавать монеты ввиду превышения текущего курса (~$92 000) средней стоимости их приобретения ($74 436).
По словам специалиста, у корпорации большой запас прочности, даже если ее акции упадут ниже чистой стоимости активов, поскольку отчетность Strategy не отражает вызовы в обозримом будущем.
«У Strategy два обязательства: необходимо выплачивать ~$800 млн в год в виде процентов, а также конвертировать или пролонгировать определенные долговые инструменты по мере наступления срока их погашения. Первое не является проблемой в ближайшей перспективе. Компания держит на счетах $1,4 млрд. Иными словами, она покрывает дивиденды в течение полутора лет», — указал Хоуган.
CIO Bitwise также преуменьшил значение потенциального исключения MSTR из фондовых индикаторов.
«Мой опыт наблюдения за добавлением и удалением из индексов на протяжении многих лет показывает, что эффект обычно меньше, чем вы думаете, и учитывается в котировках заранее», — заключил он.
По теме: Уолл-стрит не вредит биткоину — Майкл Сэйлор