Криптоказначейские компании ускоряют падение рынка — бизнес-эксперт

• Омид Малекан из Колумбийской школы бизнеса обвинил участников рынка цифровых казначейств в ускорении падения цен на криптоактивы.
• По его словам, лишь немногие из таких компаний создают реальную ценность, тогда как большинство действуют как схемы быстрого обогащения.
• Малекан предупредил, что чрезмерное использование заемных средств и выпуск токенов подрывают устойчивость рынка.

Профессор Колумбийской школы бизнеса Омид Малекан заявил, что недавнее падение крипторынка связано не только с макроэкономическими факторами, но и с деятельностью компаний, управляющих цифровыми казначействами (DAT). По его словам, многие из них способствовали снижению цен, а не поддерживали стабильность рынка.

«Любой анализ причин, по которым криптовалюты продолжают дешеветь, должен учитывать влияние DAT», — написал Малекан в соцсети X (ранее Twitter).

Он отметил, что эти инструменты фактически стали «массовым механизмом выхода», который ускорил падение стоимости активов.

Профессор подчеркнул, что лишь несколько компаний действительно пытались «создать устойчивую ценность», но их можно пересчитать «по пальцам одной руки». Остальные, по его словам, использовали криптоказначейство как инструмент быстрого обогащения.

Такие фирмы привлекли миллионы долларов от инвесторов без долгосрочной стратегии, считает профессор.

Малекан также напомнил, что создание публичных компаний с подобной структурой требует крупных затрат — на юридические процедуры, банкиров и размещение акций. Эти расходы часто покрываются за счет привлеченных средств, что лишь усиливает долговую нагрузку и риск обвала.

По его мнению, DAT-компании нередко используют кредитное плечо для покупки токенов, а при падении рынка вынуждены продавать активы, усиливая давление на цены. Дополнительно они стремятся извлекать прибыль через стейкинг и кредитные протоколы, что увеличивает системные риски.

Малекана заявил, «наибольший ущерб крипторынку нанесли фирмы, организовавшие массовый выход из якобы заблокированных токенов». Он сравнил чрезмерный выпуск и продажу активов с «гангреной криптовалют», подрывающей доверие инвесторов.

По данным компании Bitwise Asset Management, по состоянию на октябрь 2025 года на балансе 172 компаний находилось более миллиона биткоинов на сумму свыше $117 млрд. Ethereum при этом добавлен в портфели 70 организаций, совокупно на $20 млрд.

Аналитики прогнозируют, что рынок цифровых казначейств со временем будет консолидироваться вокруг нескольких крупных игроков. Оставшиеся компании расширят деятельность в другие направления Web3, считают эксперты.

Напомним, мы писали, что CIO Bitwise Мэтт Хоуган отметил приближение дна крипторынка из-за отчаяния розничных инвесторов.